亚马逊（AMZN）主要以其电子商务市场和云计算基础设施业务而闻名。但信不信由你，亚马逊还在多个其他终端市场运营，包括流媒体、娱乐、广告等。
亚马逊多年来能够实现业务多元化的一种方式是通过一系列收购。虽然亚马逊的大多数收购都集中在技术领域，但近年来该公司在医疗保健领域也进行了些许低调的布局。
2018 年，亚马逊以 7.53 亿美元收购了在线药房业务 PillPack。此外，该公司在 2023 年以 39 亿美元收购了基于会员的初级医疗服务提供商 1Life Healthcare。
这两家公司帮助亚马逊在医疗服务方面取得了领先，主要通过亚马逊药房。接下来，我将分析我认为亚马逊可能收购的下一家公司，并解释为什么我认为这笔交易在现在非常有意义。
亚马逊应该收购 Hims & Hers Health
Hims & Hers Health（HIMS）是一家专注于提供多种生活方式和健康产品的远程医疗公司，包括护肤、头发生长、减肥、焦虑、性健康等治疗。
去年 11 月，亚马逊药房宣布扩展其产品范围，包括 “常见的健康、美容和生活方式问题”，如抗衰老护肤、头发生长和勃起功能障碍。
我立刻看到 Hims & Hers 平台与亚马逊通过其在线药房增强的产品之间有很多重叠。接下来，我将深入探讨 Hims & Hers 为何对亚马逊的生态系统特别具有吸引力。
为什么 Hims & Hers Health 和亚马逊可能是天作之合
根据下图，投资者可以看到 Hims & Hers Health 的绝大多数收入来自在线销售。根据该公司的 10Q 文件，“我们在线收入的主要部分是基于订阅的，客户同意定期收费，以便产品和服务自动送达他们。”
图片来源：Hims & Hers 投资者关系。
我认为 Hims & Hers Health 对亚马逊如此具有吸引力的原因归结为一点：亚马逊 Prime，这是一项订阅服务，为会员提供一系列福利，如免费送货和通过公司的流媒体平台访问某些娱乐内容。
正如我之前提到的，亚马逊近年来的两项主要医疗相关收购包括 PillPack 和 1Life Healthcare。1Life Healthcare 是 Prime 会员的独家福利，而 PillPack 和亚马逊药房整体更倾向于 Prime 订阅者（尽管您实际上不需要成为 Prime 会员才能访问亚马逊药房的一些产品）。
我认为这里显而易见的协同机会是，亚马逊可以将 Hims & Hers Health 的订阅用户整合到 Prime 会员平台中，从而进一步增强其在线药房能力，并在此过程中增加一条稳定的高利润、经常性收入流。
现在看起来是达成交易的机会
Hims & Hers Health 是一个有趣的案例研究。尽管今年股价飙升了 216%，但该股票在 12 月却下跌了近 13%。
HIMS 数据来源于 YCharts
影响 Hims & Hers Health 近期价格走势的一个主要趋势源于减肥市场。目前，类似 Ozempic、Wegovy、Mounjaro 和 Zepbound 的胰高血糖素样肽-1（GLP-1）激动剂被用于治疗糖尿病和慢性体重管理。这四种重磅药物均由 诺和诺德 或 礼来 生产。
虽然 GLP-1 市场的竞争相对较少，但 Hims & Hers 通过提供像 Ozempic 这样的治疗的复合版本找到了自己的独特市场。复合药物未获得食品和药物管理局（FDA）的批准，但一些患者会因为其低成本和易于获取而选择这些仿制药。
几个月以来，诺和诺德和礼来对复合 GLP-1 治疗发表了公开评论，并采取了自己的措施，试图使其减肥药物更具可负担性和更易获取。
此外，就在本周，FDA 将 Mounjaro 和 Zepbound 的主要成分 tirzepatide 从短缺清单中移除。这意味着复合药物设施有有限的时间（根据某些监管框架为 60 到 90 天）继续销售复合 GLP-1。一旦停止，Hims & Hers 在减肥市场的渗透将面临更大挑战，其增长可能会显著放缓。
在我看来，这些发展直接导致了 Hims & Hers Health 股票的当前抛售。以 62 亿美元的市值，亚马逊可以轻松用其资产负债表上的现金收购 Hims & Hers Health。
考虑到亚马逊药房与 Hims & Hers Health 之间的产品重叠，加上亚马逊可以纳入其 Prime 会员福利的强大经常性收入基础，我认为双方之间的交易是天作之合。
文章来源：长桥证券
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