买入 Pure Storage：专注于小众存储的专业公司

Pure Storage 是一家小众存储专家，目前正处于业务的转折点，因为其卓越的闪存存储解决方案在 AI 云工作负载中的应用需求正在不断增加。
该公司的技术最近也得到了 Nvidia 未来“交钥匙”AI 数据中心的批准，这也验证了其技术。
鉴于该公司有能力在未来几年内增加更多云超大规模企业，其股价溢价合理。

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Pure Storage 主要业务

Pure Storage (NYSE: PSTG) 提供数据存储和管理解决方案。其先进的数据存储平台为企业和数据中心提供闪存驱动的产品。

为什么给与 Pure Storage 买入评级

传统硬盘是一种廉价而快速的存储解决方案，但也仅此而已。它们资源密集、效率低下，并且具有移动部件，随着时间的推移可能会出现问题。

另一方面，您拥有东芝在 20 世纪 80 年代发明的闪存。它结构紧凑，不需要持续供电。它可以电子擦除和编程。闪存用于您手中的手机以及平板电脑、数码相机和现代笔记本电脑。

Pure Storage 将闪存提升到了一个新的水平。其 DirectFlash 闪存管理解决方案结合了其专有的 Purity 软件和 DirectFlash 模块。最终结果是该产品的可靠性比传统的基于闪存的固态硬盘高出五倍，比老式硬盘高出七倍。

闪存本身可能是一种商品。当您需要为数码相机或计算机使用闪存卡时，最便宜的选择可能就足够了。如果您的企业无法承受停机或任何闪存存储的缺陷，Pure Storage 将凭借其差异化和卓越的解决方案脱颖而出。

Pure Storage 是“存储即服务” (STaaS) 的先驱。企业采用 STaaS 作为订阅模式，以获得高性能数据存储和管理解决方案，而无需承担与直接拥有产品相关的大量前期成本或承诺。

在疫情肆虐的 2021 财年到来之前，该模式帮助 Pure Storage 连续数年实现两位数甚至三位数的收入增长。然而，时代在变化——可能会变得更好。人工智能的普及给数据处理和存储带来了更大的工作量。Pure Storage 开始将其一些大批量客户从固定订阅转变为基于消费的计划。

在此过程中，Pure Storage 开始与利润丰厚的合作伙伴达成交易，这些合作伙伴看到了 DirectFlash 平台的优点。

不仅其效率和节省成本的解决方案更胜一筹。该品牌也熠熠生辉。Pure Storage 的净推荐值（用于衡量客户忠诚度和满意度的指标）是其行业中最高的。这家处于有利位置的领导者将受益于数据中心及其他地区与人工智能相关的工作负载不可避免的激增。

我们认为 Pure Storage 拥有合适的管理团队来利用未来的机遇。首席执行官 Charles Giancarlo 倾向于对数据中心采用闪存解决方案发表大胆声明，但随着时间的推移，事实证明他是正确的。他推动 Pure Storage 在此转型期间超越竞争对手。Giancarlo 拥有电气工程硕士学位，在思科担任高管 15 年后，自 2017 年以来一直领导 Pure Storage。我们还喜欢 Pure Storage 联合创始人 John Colgrove 的长期任职，他目前担任首席远见官，负责监督其产品路线图。Colgrove 保留了 Pure Storage 4% 的股份，价值接近 10 亿美元，因此他有充分的动机继续留任并帮助该组织提高其市场地位。

为什么是现在买入？

本月早些时候，Pure Storage 宣布其业界首个设计获胜者，其客户是一家未具名的四大超大规模提供商。让我们来分析一下。超大规模提供商是企业级云托管服务的大型提供商。您知道三大参与者：亚马逊 (NASDAQ: AMZN) 的 AWS、微软 (NASDAQ: MSFT) 的 Azure 和 Alphabet (NASDAQ: GOOG) 的 Google Cloud。Facebook 和 Instagram 的母公司 Meta (NASDAQ: META) 是该国第四大超大规模提供商。

即使“只是”Meta — — 这是一个合理的选择，因为这家社交媒体巨头在其主页上被列为 Pure Storage 客户，而“前四名”的称号会让它看起来像是排在第四位 — — 这也将是一件大事。 Pure Storage 在随后的财报电话会议上表示，这家神秘的超大规模数据中心运营商的全面生产部署要到 2026 年才会开始，但有人估计，这笔交易将为 Pure Storage 当年带来 4 亿至 5 亿美元的增量收入。对于一家过去 12 个月总收入略高于 30 亿美元的公司来说，这将带来重大影响。Pure Storage 将向这家超大规模数据中心运营商授权其软件和硬件设计；高利润的服务收入也应该会扩大 Pure Storage 的利润。

故事越来越精彩。Pure Storage 正在与其他主要的超大规模数据中心运营商进行谈判。如果其未具名的超大规模数据中心运营商合作伙伴凭借其解决方案取得优势，竞争对手也会更愿意将 Pure Storage 作为其主要供应商。它的第一次设计胜利不一定是最后一次。

这并不是唯一一个开始升温的机会。 Pure Storage 与 Nvidia (NASDAQ: NVDA) 的现有合作关系又迈出了积极的一步，其 FlashBlade//S500 最近获得了 NVIDIA DGX SuperPod 认证。自 2018 年以来，Pure Storage 一直在倡导其在 AI 架构中的作用，但这一举措使其在服务全球最大的 AI 训练环境方面站稳了脚跟。Pure Storage 获准在 Nvidia 的交钥匙数据中心基础设施中提供闪存解决方案，这不仅提供了短期验证，也提供了长期创收机会。

可能出现的问题

Pure Storage 首次与大型超大规模提供商合作设计，这令人兴奋。现在它需要不负众望。它与超大规模提供商密切合作，设计和改进平台。现在它必须继续与超大规模提供商合作实施。每个人都会关注，包括投资者和其他大型超大规模提供商。这对 Pure Storage 来说可能是件好事，但如果它失败了，或者推出时间出现任何重大延迟，它的声誉就会受损。

引入基于使用量的新定价模式在理论上是公平的，但这并不意味着承担大量 AI 工作负载的客户会感到满意。当定价或产品发生调整时，每个平台都面临风险。 Pure Storage 需要确保既能让客户满意，又能保持健康的利润率。在资源密集型 AI 新常态下，它必须在销售方面执行，以证明新方法的合理性。

Pure Storage 拥有差异化产品，很多客户认为它领先于竞争对手。Pure Storage 必须保持这种优势。它与一些家喻户晓的品牌竞争，包括戴尔、惠普企业和 IBM。 Pure Storage 拥有充裕的现金，但其一些竞争对手拥有更强大的财务资源。其先进技术需要不断进步，才能在竞争激烈的行业中继续获得市场份额。