伯克希尔哈萨维的现金和短期投资高于平均水平，但未达到历史最高。
沃伦·巴菲特是一位出色的市场时机掌控者吗？许多人正在提出这个问题，因为伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway，股票代码：BRK.A和BRK.B）积累了大量的现金和短期投资。截至9月底（最新数据），其金额达到了3250亿美元。
许多人认为，这意味着巴菲特预期市场将进入熊市，这将有机会利用这些巨额现金以低于当前的股价买入股票。
然而，这种解读很难与巴菲特长期以来的观点相符。他一直认为，准确把握市场时机既不可能也不明智。伯克希尔的董事长兼首席执行官巴菲特始终表明，他完全不知道经济和股市的走向，也从未基于市场时机判断作出投资决策。
尽管如此，伯克希尔哈撒韦的现金水平可能仍具有择时的意义。换句话说，较高的现金水平可能预示着市场回报低于平均水平，反之亦然。然而，很少有人分析历史数据以确认这一点。本文中进行了这一探索。
上方的图表展示了过去20年伯克希尔的现金和短期投资，以公司总资产和市值的百分比形式呈现。以公司规模为基准，截至9月底，伯克希尔的现金和短期投资水平高于平均值但未达到历史最高。事实上，若以市值的百分比衡量，历史最高值出现在2004年，当时比例超过35%，而今年第三季度末为32%。
在2004年现金比例创纪录后，美国牛市持续了将近三年，随后全球金融危机爆发。该指标作为市场时机衡量工具的有效性取决于投资周期的长短。
然而，2004年的记录只是一个数据点。为了寻找系统性的关系，这里分析了过去20年伯克希尔年末现金水平与标普500指数（SPX）后续总回报之间的相关性。在一年的时间跨度内，未发现显著的统计相关性。但在五年的时间跨度内，发现了显著的负相关性。换句话说，较高的现金水平往往预示着较低的股市回报，反之亦然。
结论：从长期来看，伯克希尔哈撒韦的现金和短期投资水平蕴含了有关美股前景的重要信息。目前接近历史最高的现金水平，传递了一个令人警醒的信号，即未来几年美股市场可能面临较大挑战。
文章源自MarketWatch《Warren Buffett’s portfolio tells all you need to know about the market’s next move》
由老虎证券提供
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