买入EMCOR Group(EME)：人工智能需求正急剧扩张

2024年11月8日上午5:46 • 买入推荐

Emcor 的财务实力来自其核心的机电建筑业务，该业务充分利用了技术创新带来的有利趋势，推动了升级活动。
Emcor 的领导层在创造盈利增长方面有着良好的记录，并在财务和专业方面为公司的未来投入了大量资金。
人工智能的普及导致数据中心建设项目的激增，而对效率最大化的需求扩大了 Emcor 在智能建筑技术服务领域的影响力。

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Emcor 是做什么的？

Emcor Group (NYSE: EME) 是一家领先的机械和电气建筑、工业和能源基础设施以及建筑服务公司。该公司的客户涵盖许多不同的行业，其服务可帮助客户完成资产的整个生命周期，从建设和实施到维护和升级。

为什么 Emcor 值得买入？

Emcor 拥有强劲的核心业务和增长前景

Emcor 的业务既为谨慎的投资者提供了稳定性，也为更激进的投资者提供了机会。一方面，其核心业务包括机械和电气系统、消防、安全、暖通空调、照明和发电系统等必备功能。建造或管理设施的客户必须尽可能高效地满足这些基本需求，而 Emcor 已经能够整合出令人印象深刻的解决方案，从而实现长期稳定可靠的增长。

另一方面，Emcor 也在挖掘越来越多的客户希望遵循的重要趋势。对最大限度提高能源效率和可持续性的渴望推动了智能建筑技术的快速发展，这需要先进的技术和集成系统来实现基本功能的自动化，同时确保可靠的运行。Emcor 还善于利用激励措施，最近政府在《通货膨胀削减法案》和《芯片和科学法案》等立法中提供的激励措施促使半导体制造和研发设施更加活跃。同样，电动汽车的普及也促使 Emcor 开展旨在进一步推进电气化和电网现代化的项目，包括公用事业规模的可再生能源生产、电池制造和电动汽车充电站。

Emcor 领导层致力于公司的战略愿景

首席执行官安东尼·古兹 (Anthony Guzzi) 在 Emcor 有着辉煌的职业生涯，20 年前加入该公司，并一路晋升，于 2011 年获得首席执行官职位。古兹在实现盈利增长方面做得非常出色，过去 10 年销售额翻了一番，但净收入却增长了近五倍。自由现金流现在超过 10 亿美元的年运行率，利润率和资本回报率随着时间的推移稳步提高。

Guzzi 绝不是公司成功的被动参与者。他的薪酬方案主要包括股票奖励和激励计划薪酬，这些薪酬将 Guzzi 的财务成功与公司的财务业绩挂钩。此外，这位首席执行官持有近 22 万股 Emcor 股票，最近价值约为 1 亿美元。

为什么是现在买？人工智能为 Emcor 带来了巨大的增长机会

在不到五年的时间里，Emcor 的剩余履约义务（积压订单）从 40 亿美元飙升至近 100 亿美元。这一增长很大一部分来自商业、网络和通信以及高科技制造项目，这些项目目前占 Emcor 未来业务的一半。

人工智能的普及在这一增长中发挥了关键作用，并有望成为 Emcor 未来机遇的重要推动力。由于数据密集型人工智能模型对技术基础设施的需求促使数据中心和其他电信资产大规模建设，该公司已经在数据中心、数据和光纤以及网络布线项目方面取得了显著增长。人工智能还导致电力消耗增加，这使得 Emcor 必须最大限度地提高其设施以及其承担的公用事业项目的能源效率，以帮助生产为人工智能应用供电所需的电力。

可能出现的问题

Emcor的企业文化需要让员工感到满意

Emcor 一直将员工安全放在首位，做得非常出色，连续 15 年将可记录事故率保持在行业平均水平的一半以下。此外，Emcor 还对员工进行了大力投资，团队合作、透明度以及相互尊重和信任等核心价值观对于确保 Emcor 能够保持高员工保留率以保护其竞争优势至关重要。

Emcor 的平衡资本配置实践可能面临压力

从长远来看，Emcor 通过平衡其再投资于业务的可用资本量与通过股息和股票回购向股东支付的资金量，展示了其对股东的承诺。Emcor 特别幸运地以合理的价格找到了互补的收购目标，通常将更多的资金用于并购活动，而不是用于现有资产的资本支出，但将其商誉占总资产的比例保持在 15% 以下。然而，如果战略收购机会枯竭，这可能会危及 Emcor 的成功实践。

宏观经济因素可能对 Emcor 不利

Emcor 不得不应对许多挑战，其中许多挑战可能会持续下去。尽管高利率已开始略有下降，但 Emcor 仍认为存在足够的不确定性，可能会将融资成本视为未来业绩的不利因素。此外，尽管 Emcor 已努力实现跨行业和跨地域的多元化，但全球地缘政治冲突以及供应链中断或能源市场波动的可能性也可能对 Emcor 的部分业务造成压力。