消息传出：比特币(BTC -3.64%) 正在上涨，表情币正在飙升，整个加密市场正在蓬勃发展。然而，全球第二大加密货币 以太坊(ETH -5.93%) 仍然停滞不前。尽管以太坊以其作为去中心化应用程序（dApps）和智能合约的开创性区块链而闻名，但它在追赶比特币的惊人上涨或与大多数其他加密货币保持步伐方面一直面临挑战。
但对于 ETH 持有者或潜在投资者来说，仍然有希望的理由。尽管以太坊最近的表现可能显得平平无奇，但几个潜在因素指向可能的复苏和长期价值。以下是每个加密投资者今天应该了解的关于以太坊的三件关键事情。
1. 以太坊在追赶比特币方面遇到困难
要理解以太坊当前的处境，必须查看其相对于比特币的表现。这可以通过 ETH/BTC 图表来最好地捕捉，该图表以比特币而非美元衡量以太坊的价格。这有什么重要性？以 BTC 为基础绘制 ETH 图表可以揭示以太坊相对于市场领导者的表现，从而提供其相对强度的洞察——或缺乏这种强度。
在过去两年中，以太坊相对于比特币一直在 “流失” 价值。简单来说，在此期间，投资者持有比特币会比持有以太坊更好。对许多人，包括我自己来说，这是一颗苦涩的药丸。
然而，有一个好消息：ETH/BTC 现在接近历史低点。虽然这并不保证会立即反弹，但如此低的估值通常代表潜在的拐点。
2. 为什么以太坊如此挣扎
以太坊的表现不佳不仅仅是因为比特币的主导地位——它还源于内部挑战。一个关键因素是 Layer-2 (L2) 网络的崛起，如 Arbitrum、Optimism 和 Base。虽然这些创新旨在通过批量处理交易来扩展以太坊，但它们无意中破坏了以太坊的核心价值驱动之一：其费用燃烧机制。
要理解这一点，让我们将其分解为几个部分：
- 费用燃烧机制： 自以太坊实施 EIP-1559 以来，部分交易费用被燃烧（从流通中移除）。这一过程旨在减少以太坊的供应，并在网络上进行更多交易时产生通缩压力。
- Layer-2 基础知识： Layer-2 网络批量处理交易，然后将其以称为 “blob” 的捆绑形式发布到以太坊的主区块链。这一过程减少了拥堵，使以太坊更具可扩展性。由于它们更快且更便宜，Layer-2 的活动激增。
- Dencun 升级： 该升级于 2024 年 3 月推出，使 L2 发布 blob 到以太坊的成本降低。虽然这改善了可扩展性并降低了成本，但也导致以太坊主网络的交易费用急剧下降。
将所有因素加在一起，问题显而易见。随着在 Layer-2 网络上进行的交易增多，以太坊的燃烧率受到了影响。虽然 EIP-1559 引入的费用燃烧机制使以太坊在近一年内处于通缩状态，但自 Dencun 升级上线以来，这种情况发生了变化，因为以太坊的通胀率稳步上升。
3. 以太坊复苏的希望迹象
尽管面临这些挑战，以太坊的未来并非全是阴霾。投资者应该关注一些可见的复苏和重新获得动力的迹象。
值得注意的是，在过去三周中，以太坊的交易数量（作为费用生成和燃烧的代理）正在上升。无论是去中心化金融（DeFi）协议、表情币交易，还是更广泛的市场热情，以太坊上的活动都在增加。如果这一趋势持续下去，以太坊可能很快会重新回到通缩状态，从而提升其价值主张。
此外，以太坊的开发者社区正在积极讨论如何应对 L2 网络对 ETH 价值的影响。最近提出的名为 EIP-7781 的提案旨在增强以太坊的核心性能，以吸引更多活动并增加燃烧过程。虽然这些讨论仍处于早期阶段，但它们强调了以太坊开发者对问题的关注，解决方案可能在不久的将来出现。
最后，考虑更广泛的经济因素如何可能推动以太坊的上涨也很重要。随着美联储降低利率，像以太坊和其他加密货币这样的风险资产通常会受益。历史趋势支持这一点：在 2019 年，美联储从加息转向降息，最终为以太坊提供了顺风。随着美联储推出量化宽松，这一势头变得更加强劲，进一步提升了其表现。
总结
对于以太坊投资者来说，这段时间非常艰难，尤其是在过去一年半中，ETH 落后于比特币和更广泛的市场。然而，这并不罕见。从历史上看，比特币减半后的几年往往是比特币主导的，以太坊和其他资产在周期后期才会追赶。
虽然没有人能预测未来，但以太坊的基础仍然稳固。随着网络活动的增加、开发者创新的持续以及宏观经济顺风的到来，以太坊似乎为复苏做好了准备。随着这一牛市的发展，ETH 持有者可能会因耐心而获得回报。
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