沃伦·巴菲特旗下的Berkshire Hathaway在2024年卖出的股票数量多于买入，因此当公司披露其持有Constellation Brands（NYSE: STZ）的头寸时，不免让人颇感意外。
然而，由于关税担忧及酒类消费下降的压力，Constellation股票迄今为止可能已令Berkshire出现浮亏。这或许意味着，Berkshire更应坚守巴菲特一贯的投资策略，而不是背离。以下是原因分析。
Berkshire与Constellation Brands
表面上看，Constellation Brands符合巴菲特的选股标准。巴菲特偏爱那些“永续”型股票，即产品需求长期存在的企业。自古以来，人们便有饮酒的习惯，因此Constellation的产品组合无疑符合这一标准。此外，Constellation生产着美国销量第一的啤酒Modelo Especial，收购市场领导者一直是顶级投资者青睐的策略之一。
不仅如此，巴菲特历来是价值投资的坚定践行者，而当前的Constellation Brands展现出低估值特征。尽管由于某些一次性费用支出推高了其市盈率至47倍，但其预期市盈率仅为15倍，显示出股票存在明显的折价交易机会。
再看市销率（P/S），当前为3.4倍，已降至疫情初期以来的最低水平之一。要知道，该指标在2022年曾高达6倍。
此外，巴菲特及其团队可能也因Constellation股价低迷而发现了投资契机。Constellation的股价此前基本与标普500指数同步，但自2023年起停止上涨，并在近期出现下滑。
近期引发市场担忧的一个因素是关税问题，这甚至可能让巴菲特本人也感到措手不及。Constellation旗下拥有大量进口产品，包括Modelo、Corona等墨西哥啤酒，以及Casa Noble龙舌兰等烈酒。由于这些产品成本可能上升，销售额或将下降，Modelo也可能因此失去其销量冠军地位。
一种颇具吸引力的投资策略
不过，这一局势也打开了一种独特的投资机会：即有可能“超越巴菲特”。
第一种方式，是以更低估值买入股票。巴菲特团队是在第四季度建仓的，当时P/S比率在4至4.4倍之间。而现在，投资者可以以3.4倍的市销率买入，如果股价继续下跌，未来还有机会以更低估值建仓。
第二，新股东可以获得更高的股息收益率。目前，Constellation每股年派息4.08美元，股息率约为2.2%，远高于标普500指数约1.5%的水平。
此外，自2015年4月首次派息以来，Constellation每年都在提高股息。尽管去年股息仅增长了1%，但过往常常出现两位数的增长率。公司在2025财年（截至2月28日）产生了19亿美元的自由现金流，远远高于7.32亿美元的股息支出，这意味着公司未来有能力进一步增加派息。
当然，Berkshire第一季度是否继续增持，目前尚需等待13-F文件公布确认；也有可能其团队在上一季度或当前季度继续加仓。但如果投资者能够以更低的股价建仓，这次或许真有机会获得超过巴菲特回报的投资机会。
投资Constellation Brands
尽管Berkshire已经投资，但在关税上升及消费疲软的背景下，Constellation Brands短期内仍面临不确定性。因此，投资者不应轻易假设该股已经触底或即将触底。
不过，考虑到Berkshire团队是在更高价位开始建仓、当前估值偏低、未来股息增长潜力可观、且过去表现至少能够跟随大盘，Constellation Brands或许确实为投资者提供了一个不错的机会。对于希望在某些情况下“跑赢巴菲特”的投资者来说，现在正是考虑逐步布局Constellation股份的时机。
文章作者：Will Healy@The Motley Fool
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