沃伦·巴菲特是有史以来最成功的投资者之一，其投资表现远远超过标准普尔500指数的平均水平。他的控股公司伯克希尔·哈撒韦提供了一个宝贵的视角，揭示了他所信赖的企业。
在下文中，我将探讨为何电子商务巨头亚马逊（NASDAQ: AMZN）可能在当前不确定的宏观经济环境下成为一个出色的长期投资标的。
巴菲特起步稍晚
尽管沃伦·巴菲特是一位极为成功的投资者，但他也并非无所不知。伯克希尔·哈撒韦错过了在1994年亚马逊刚成立时投资的机会，也在1997年亚马逊以每股18美元（经拆股调整后为0.075美元）上市时再次错过。直到2019年，巴菲特才最终出手，目前持有约17亿美元的亚马逊股份。
过去，巴菲特或许将亚马逊视为一家前景未卜的投机型企业。然而，如今亚马逊更符合他一贯保守的投资策略，这得益于公司在多个行业中构建的深厚“经济护城河”，即其相较竞争对手所具备的持久优势。
亚马逊最大的优势：规模经济
亚马逊或许最大的优势在于其庞大的规模。随着公司不断壮大，管理层能够更有效地实现成本节约，并将节省下来的费用让利于客户。此外，亚马逊的规模还带来了网络效应：更多的客户吸引更多的商家，进而带来更丰富的商品选择，从而再次吸引更多消费者。
亚马逊的规模效应并不限于电商领域。公司通过Amazon Web Services（AWS）在云计算领域也处于领先地位，全球市场份额高达30%。近年来，AWS还被用作推动生成式人工智能（AI）发展的平台，客户可通过其访问用于训练大型语言模型（LLMs）的计算能力。
财务数据表现强劲
虽然投资者不应期望亚马逊的股价再次实现过去十年那样675%的增长，但凭借坚实的基本面和合理的估值，公司仍有望长期跑赢市场。2024年第一季度，公司营收同比增长10%，达到1,877亿美元，其中AWS表现尤为强劲，得益于AI相关工作负载需求的持续增长。
尽管亚马逊未来业务的走向尚不明朗，但公司正在加大投入，积极应对这一机遇。例如，亚马逊购买了更多Nvidia的AI芯片，同时自研Trainium和Inferentia芯片，旨在降低对第三方的依赖，并以更高效率运行特定工作负载，相比通用解决方案更具优势。
亚马逊由AWS推动的增长最令人称道之处，在于其盈利能力远高于传统电商业务。2023年第四季度，公司营业利润大增61%，达212亿美元，其中约一半来自AWS部门。
亚马逊也在推动整体盈利能力，通过实施成本控制措施来提升利润。今年，公司计划削减约14,000个管理职位，预计每年可节省21亿至36亿美元的开支。
面临的潜在挑战
亚马逊近期可能面临的最大挑战来自于宏观经济的不确定性。特朗普政府反复无常的关税政策可能会暂时推高消费品价格，从而抑制需求。此外，不可预测的政策环境将使企业难以制定供应链策略和长期投资计划。
尽管如此，亚马逊对AWS云计算业务的日益依赖，使其在很大程度上免受关税相关不确定性的影响。此外，目前公司前瞻市盈率（P/E）为26，这一估值水平在一定程度上已反映了市场对上述风险的担忧。
虽然其估值高于纳斯达克100指数的中位值约24倍，但鉴于亚马逊具备强大的经济护城河和令人瞩目的盈利增长动力，其溢价估值是合理的。难怪沃伦·巴菲特会青睐这家公司。
文章作者：Will Ebiefung@Motley Fool
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