Constellation Brands（NYSE：STZ）面临特朗普政策打压啤酒销售的压力，同时其葡萄酒和烈酒品牌本就处于低迷状态。考虑到这些因素，本文将深入解析为何未来三年对Constellation的表现不宜过度看好。
啤酒消费下降与关税问题
据路透社报道，美国2024年啤酒消费量降至40年来最低水平。这对市场来说是一个严重警讯。Constellation的首席执行官Bill Newlands警告称，特朗普总统的关税政策与移民政策正在削弱公司啤酒业务的销售表现。Constellation旗下Corona和Modelo等品牌高度依赖西班牙裔消费者，而这部分人群正受到特朗普政策的负面影响。
就特朗普政策而言，未来四年内到底会发生什么其实很难断定。他的政策常常每周变动，今天征收关税的商品，明天可能就不再征税，反之亦然。但更值得关注的是啤酒消费的长期趋势。如果年轻一代逐渐远离传统饮酒习惯，整个行业将面临严峻挑战。
盈利表现与未来指引
从盈利角度来看，Constellation的年度表现存在明显不稳定性。该公司在过去六年中有四年录得负盈利。2025财年，Constellation Brands录得8140万美元的亏损。相比之下，投资者若选择如Microsoft（NASDAQ：MSFT）这类盈利稳定的企业，似乎更具吸引力，而不是继续押注这个艰难的啤酒、葡萄酒与烈酒行业。
据Marketwatch报道，2026财年的预期同样不容乐观。Constellation预计调整后每股盈利为12.60至12.90美元，较2025财年有所下降。有机净销售额预期下调2%，乐观情况下也仅有1%的增长。这种增长速度即便达成，依然显得十分缓慢。
并非市场宠儿
过去五年，这并不是一只跑赢大盘的股票。截至撰文时，Constellation的股价累计上涨12.2%，而同期标普500指数上涨幅度为83%。虽然啤酒业务仍是该公司的主要收入来源，但葡萄酒与烈酒板块同样不可忽视，而它们已经长期成为公司管理层的难题。
管理层表示将计划剥离部分表现不佳的葡萄酒和烈酒品牌，但问题在于：在啤酒主力品牌面临压力的背景下，如何填补这些被剥离品牌所带来的收入缺口？
客观判断：三年内难有起色
就目前来看，这家公司在未来三年内难以取得突破。在这段时间内，特朗普仍将担任总统，关税问题仍是潜在风险；葡萄酒和烈酒业务依旧疲弱，而替代性收入尚未明朗；年轻一代对饮酒的兴趣减弱也依然存在。
综合来看，笔者预测该股将在未来三年跑输大盘。Constellation Brands显然还未做好成为投资者首选的准备。
文章作者：David Butler@Motley Fool
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