亿万富翁投资人Bill Ackman誓言效仿偶像Warren Buffett的投资之路，甚至在探索打造“现代版伯克希尔·哈撒韦”的可能性。Ackman的投资风格是重仓那些他认为被市场严重低估的股票，并长期持有，常常推动管理层做出战略性调整以释放股东价值。
虽然普通投资者无法直接与Ackman并肩作战，但可以通过跟踪他的对冲基金——Pershing Square Capital Management来效仿他的投资风格。Ackman每季度会向美国证券交易委员会（SEC）披露其持仓情况，并常通过社交媒体提供额外信息。
目前，他管理的130亿美元投资组合中，有44%集中于三家表现出色的公司。以下是这三家公司的详细分析。
1. Uber（持仓比例17%）
Ackman于今年2月首次披露对Uber Technologies（NYSE: UBER）的投资。他认为当前股价相较于未来增长潜力而言非常有吸引力。他指出，许多投资者高估了自动驾驶技术对Uber构成的威胁。事实上，自动驾驶反而可能成为这家网约车巨头的助力，毕竟Uber在全球共享出行网络方面拥有压倒性的领先地位。
Uber的网络效应至关重要，它能够聚集出行需求并高效匹配供需关系，尤其在追求高车辆利用率的前提下更具优势。因此，自动驾驶公司若想在全球城市落地服务，与Uber合作将是顺理成章的选择。随着自动驾驶汽车在平台上的普及，用户的出行成本有望下降，进而提升使用频率和需求。
与此同时，Uber在自由现金流的表现方面可圈可点。去年其自由现金流达到69亿美元，同比增长105%。管理层预计未来两年仍将维持约85%的增长，同时息税折旧摊销前利润（EBITDA）也将持续增长。
目前股价与Ackman在2月买入时接近，以当前22倍的远期市盈率来看，结合管理层提出的2026年前EBITDA年复合增长30%-37%的目标，Uber的估值极具吸引力。Ackman预计未来三至四年内该股价格有望翻倍。
2. Alphabet（持仓比例14%）
Ackman在2023年初首次建仓Alphabet（NASDAQ: GOOG, GOOGL）。当时市场对OpenAI推出的ChatGPT等AI聊天机器人将取代搜索查询的担忧导致Alphabet股价大幅回调，投资者担心这将损害其核心业务——Google搜索。
但Alphabet证明，人工智能更可能成为其业务的助推器而非威胁。公司将生成式AI答案集成到搜索结果中，并迅速优化其Gemini模型。经过18个月的努力，AI摘要（AI Overviews）的成本下降了90%，去年底已推广至100个国家。
Alphabet之所以大力推进AI回答，是因为它显著提升了用户参与度和满意度。用户如今提出的问题是此前从未在Google上搜索过的，这得益于AI摘要的引导。管理层表示，这些AI生成的查询与传统搜索结果一样具有变现能力。
更重要的增长引擎是Google Cloud。随着企业积极构建AI能力，对计算资源的需求激增，使该业务去年营收增长30%。管理层透露，其增长本可更快，但仍受制于产能瓶颈。更值得关注的是，Google Cloud的营业收入同比增长256%，展现出强大的经营杠杆效应。从更大规模的竞争对手来看，Alphabet在该业务的利润空间仍有拓展余地。
在当前市场调整中，Alphabet股价的远期市盈率已跌至仅17.4倍。这一估值与Ackman初次建仓时接近，提供了再次入场的绝佳时机。
3. Brookfield（持仓比例13%）
Ackman在2024年第二季度首次买入另类资产管理公司Brookfield（NYSE: BN）的股票，并连续三个季度加仓，目前已成为其基金的核心持仓之一。Brookfield的公司架构极其复杂，但其本质目的与Ackman的投资理念高度契合——释放股东价值。
例如，投资者可以通过Brookfield Renewable Partners专注持有公司在可再生能源领域的投资；同时，该公司还发行了普通股Brookfield Renewable，以便让不能购买合伙企业份额的机构投资者参与。此外，投资者还可以直接购买其持股73%的子公司Brookfield Asset Management（BAM）。公司近期还让BAM获得纳入美国指数的资格，进一步释放潜在估值。
当然，Brookfield不仅仅是财务结构上的“花样操作”。它在可再生能源、基础设施、房地产和私募股权等领域都拥有高质量资产，同时还有一个成长中的保险业务。长期来看，公司目标是每年实现15%的投资回报，并持续释放强劲的自由现金流。
管理层在去年9月设定了五年内累计自由现金流达到470亿美元的目标，其中大部分将再投资于新的业务机会，其余则通过战略性回购股票回馈股东，从而推动每股收益（EPS）的高速增长。
目前该股的可分配收益市盈率仅为12.3倍，Ackman指出这一水平显著低于美国同类资产管理公司的估值，尽管其现金流状况相似。股价自年初高点有所回调，此时或许正是入场这一稳定现金流资产组合的良机。
总结
Bill Ackman并非追求短期收益的投机者，而是以深度研究与价值发现为核心，打造“现代伯克希尔”。Uber、Alphabet与Brookfield的共同点在于：它们都有广阔的护城河、强劲的现金流和长期成长潜力。对普通投资者而言，复制Ackman的选股逻辑，或许正是抵御市场波动、实现财富增长的稳健路径。
文章作者：Adam Levy@The Motley Fool
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