巴菲特的防御型王牌：在关税风暴中，为什么可口可乐成了投资者的避风港？

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过去两周，投资者将经济情绪的焦点集中在一件事上：美国总统Donald Trump颁布的新关税政策。

来自白宫的言论几乎每小时都在变化。在一天中的任何时候，我们都可能听到总统及其团队正全力以赴与多个国家重新谈判贸易协议。然而，仅仅几个小时后，又常常传来某些对话虽有进展但仍未定案的消息。

因此，投资者处于一种奇怪的境地——既希望保持乐观，又终究感到困惑。在这种时候，投资者往往会变得异常警觉，几乎对市场的每一个动作都过度反应，试图找出背后的原因。随着恐慌性抛售持续主导股市，我正努力在“优质”和“价值”之间找到一个健康的平衡点。

一个不错的切入点是看看Warren Buffett在领导Berkshire Hathaway投资组合期间曾做出的一些决策。下面，我将拆解一个在当前剧烈波动时期中表现相对坚挺的行业。之后，我将评估Buffett长期持有的一个标的，并阐述为什么这只股票在当前看起来非常具有吸引力。

即使市场动荡，消费防御类板块依然坚挺

我得先承认，消费品行业并不那么令人兴奋。与软件或生物科技等高增长领域不同，消费品公司通常业务较为平淡，销售的是高度同质化的产品。

尽管这可能会让一些投资者对消费品行业失去兴趣，但反向思维者则会认为，正因为这些企业相对可预测，才具备吸引力——它们往往能提供稳定的回报，尽管这些回报可能低于成长股。

上方的图表显示了一些非常有趣的趋势。投资者可以看到，截至4月16日，Vanguard Consumer Staples ETF（先锋消费必需品ETF）显著跑赢了标普500指数——后者今年迄今为止已下跌约11%。进一步分析4月初Trump宣布加征关税时，这两者的跌幅对比就更为明显。

虽然Vanguard Consumer Staples ETF确实有所下跌，但其跌幅远小于标普500指数。造成这种差异的一个关键原因是，当前标普500的波动主要由极少数股票驱动——特别是大型科技股，如Nvidia、Apple和Microsoft。

我们不能简单地将标普500的急跌归咎于关税，毕竟消费品公司同样面临关税压力。真正值得关注的是：尽管存在一定的关税相关风险，消费必需品公司相比高科技成长股有更强的防御能力。这也呼应了我最初的观点：一些投资者之所以主动配置消费必需品类股票，正是看重其业务本身的防御属性。

这只Warren Buffett持有的“分红之王”股票现在非常有吸引力

Warren Buffett以投资消费品类股票闻名。然而，并不是所有持仓都体现了同等程度的信心。例如，Berkshire目前最大的持仓是Apple。尽管Apple为Berkshire带来了巨大收益，但Buffett近几个季度已持续减持该股。

鉴于Apple拥有忠实的客户群和AI带来的发展利好，一些人或许对Buffett的减仓决定感到惊讶。但回头来看，在当前Nasdaq重挫的背景下，Buffett选择在高点减持Apple，显得相当英明。

Berkshire去年也曾短暂持有化妆品公司Ulta Beauty的股份。然而，Ulta增长趋势不稳，导致Buffett缺乏信心——尤其是在总统大选前后，宏观经济前景高度不确定的背景下。

相比之下，有一只消费品股票是Berkshire持有数十年的老朋友，那就是Coca-Cola（NYSE: KO）。虽然Coca-Cola的营收和利润增长并不惊艳，但该公司在过去多年中表现极为稳定。支持其长期韧性的重要支柱之一，是其饮料产品组合的多样化，涵盖了碳酸饮料、瓶装水、运动饮料、咖啡和茶等多个品类。

Coca-Cola业务的稳定增长为公司提供了强大的财务灵活性，从而得以持续回馈股东。该公司已连续50多年每年派息并提高分红，跻身“分红之王”之列。