Meta Platforms有望十年内超越Alphabet，挑战“七巨头”格局

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Alphabet（NASDAQ: GOOG）（NASDAQ: GOOGL）是Google的母公司，被视为一项稳健的长期投资。这家科技巨头的股价在过去十年间上涨了超过480%，得益于其广告和云计算业务的持续扩展。

从2014年到2024年，Alphabet的收入以18%的复合年增长率（CAGR）增长，每股收益（EPS）则以23%的CAGR增长。分析师预计，从2024年到2027年，该公司的收入和EPS将分别增长11%和13%。但Alphabet的业务正在逐步成熟，同时也面临一些关乎生存的挑战。

新的生成式人工智能（AI）平台，如OpenAI的ChatGPT，正在改变人们的搜索方式，并对其核心搜索引擎构成威胁。字节跳动的TikTok、Meta Platforms（NASDAQ: META）的Reels以及其他短视频平台正在侵蚀YouTube的市场份额。像The Trade Desk这样的独立广告技术平台正在分流Alphabet的广告客户，而Google尚未在社交媒体、电子商务或“社交购物”等混合市场中建立起有意义的存在。同时，它在云基础设施市场中也远远落后于亚马逊的AWS和微软的Azure，排名第三。

Alphabet还面临来自反垄断监管机构的巨大压力。美国司法部（DOJ）希望Google剥离Chrome浏览器——全球最受欢迎的网络浏览器，因为它收集大量用户数据，从而巩固了其在搜索和定向广告市场的主导地位。此外，司法部还希望限制Google在Android系统中推广自家服务的方式。

这些剥离和限制可能会加剧公司增长放缓的趋势，并削弱其在日益增长的云计算和人工智能市场中对抗微软和亚马逊的防御能力。如果Alphabet未能应对这些挑战，它在未来十年可能会演变成一个类似IBM的低增长科技公司。如果这种情况发生，当前市值1.35万亿美元的Meta Platforms可能在十年内超越市值1.95万亿美元的Alphabet。

相比之下，Meta面临的长期挑战较少

Meta是Facebook、Instagram、Messenger和WhatsApp的母公司，是全球最大的社交网络公司。截至2024年底，该公司在其整个应用家族中每日活跃用户达33.5亿人，占全球总人口的40%，比2023年底的31.9亿人增长了5%。

从2014年到2024年，Meta的收入和EPS分别以29%和36%的CAGR增长。其增长速度快于Alphabet，原因在于Meta主导了快速扩张的社交媒体市场，改变了人们互动的方式，并利用其积累的大量数据投放高效的定向广告。其于2012年收购Instagram、2014年收购WhatsApp的举措进一步扩大了其生态系统并锁定了用户。

分析师预计，从2024年到2027年，Meta的收入和EPS将分别以13%和11%的CAGR增长。虽然这一增长速度看起来与Alphabet相当，但Meta面临的短期挑战更少。它正在用Reels应对TikTok，利用AI提升广告投放效率，并吸引更多小型商户在Instagram上开店，从而在社交电商市场中建立起一席之地。Meta还在新兴的虚拟现实（VR）和增强现实（AR）市场中占据了先发优势。

为什么Meta可能比Alphabet更有价值

Meta和Alphabet目前的市盈率分别为21倍和18倍。假设两家公司均符合分析师的预期，从2027年到2035年期间以10%的CAGR继续增长EPS，并以20倍的远期市盈率交易，那么到了2035年初，它们可能的估值如下：

Company	2035 Estimated EPS	Stock Price at 20x Forward Earnings	Estimated Market Cap in 2035
Meta Platforms	$70.45	$1,409	$3.63 trillion
Alphabet	$105.64	$497	$6.20 trillion

然而，这一估算前提是假定Meta的增长不会显著加速，而Alphabet不会在AI、云计算和广告市场中遭到严重冲击。如果Alphabet在2027年前达成华尔街预期，但随后其EPS在未来八年内仅以5%的CAGR增长，并在2035年初以15倍远期市盈率交易，则其股价可能仅上涨65%至257美元，市值达到3.22万亿美元。

但如果Meta在2027年前实现分析师预期，随后其EPS以15%的CAGR增长，并以25倍远期市盈率交易，其股价可能上涨近380%至2514美元，市值达到6.47万亿美元。