科技巨头Alphabet（NASDAQ: GOOG）（NASDAQ: GOOGL）与Nvidia（NASDAQ: NVDA）正站在人工智能（AI）前沿，成为引人注目的AI投资标的。两者分别代表了AI生态系统的不同侧面，因而投资逻辑亦不尽相同。
Nvidia是AI运行在云计算基础设施上所需半导体硬件的领导者，比如Alphabet旗下的Google Cloud平台。而Alphabet则通过软件产品将AI的成果直接传递给消费者。例如，其Google搜索引擎对许多查询已可生成AI回答。
由于Alphabet与Nvidia活跃于AI领域的不同细分赛道，哪一家公司更具投资价值？要回答这一问题，需深入剖析这两家科技巨头的AI布局与财务表现。
深入解读Alphabet的AI野心
与众多科技同行类似，Alphabet正大举投资AI。2024年，其资本支出（Capex）达525亿美元，并计划在2025年将此数额提高至750亿美元。
这些投入实属必要。Alphabet必须让其AI产品赢得用户青睐，因为人们正逐渐从传统搜索引擎（如Google）转向AI工具。研究机构Gartner预计，到2026年，搜索引擎的使用量将骤降25%，人们将更多采用诸如OpenAI的ChatGPT等AI应用。
2024年，Google贡献了Alphabet 3500亿美元总营收中的1981亿美元。因此，Alphabet迫切需要AI用户接受其人工智能解决方案，以避免Google收入下滑。
目前来看，Alphabet的AI产品表现积极。其Google Cloud客户正使用该平台构建自有AI应用，过去18个月内使用量增长了8倍。这推动了Google Cloud营收从2023年的331亿美元上升至2024年的432亿美元。
Alphabet还在研发量子计算机，这项技术有潜力显著加速AI发展。2024年12月，该集团宣布推出量子芯片Willow，能在数分钟内完成当前超级计算机需数百年才能完成的运算。尽管Willow仍处于实验阶段，但若Alphabet未来能实现其广泛商用，将可能引发技术革命。
Nvidia与“AI推理时代”的来临
在AI浪潮中取得巨大成功的Nvidia，毫无疑问成为各大头条的主角。2025财年（截至1月26日），其销售额同比暴增114%，达到1305亿美元。这一成就主要源自诸如Alphabet等科技公司采购其产品，以构建云端AI能力。
鉴于Alphabet等公司扩大资本支出，Nvidia预计将在2025年继续实现强劲销售增长。事实上，Nvidia预计2026财年第一季度的销售额将达430亿美元，高于上年同期的260亿美元。
但问题在于，这种销售高增长还能持续多久？从AI行业的发展趋势来看，这或许将是一个长期过程。过去两年，企业聚焦于构建并训练强大的AI模型。随着这些系统投入使用，AI发展即将迈入下一个阶段。
这一阶段被称为“AI推理时代”，重点在于模型训练后的优化，使其不仅能够处理数据和信息，更接近人类思维方式，比如从数据中推导出结论。
企业将需要更强的计算能力以实现这一目标，而Nvidia正通过其2024年3月发布的新平台Blackwell Ultra满足这一需求。Alphabet等科技巨头已率先采纳这一平台，该产品预计将在今年下半年发布。
与Alphabet一样，Nvidia也将目光投向量子计算领域。它设立了一个量子计算研究中心，致力于开发具备大规模商用潜力的量子计算机。
如何在Alphabet与Nvidia之间做出投资选择？
Alphabet与Nvidia在AI领域的布局都颇具竞争力，使得在两者间做出投资抉择颇具挑战性。更何况，两家公司财务状况均十分稳健。
Alphabet 2024年营收为3500亿美元，同比增长14%；净利润为1001亿美元，自由现金流（FCF）为248亿美元。而Nvidia在2025财年营收同比大增114%，达到1305亿美元；净利润为729亿美元，自由现金流高达607亿美元。
一个可供参考的评估指标是市盈率（P/E）。该指标能反映投资者愿意为每一美元利润支付多少价格。
在近期股市波动导致股价回调后，Nvidia当前的估值略显合理。但截至撰文时，其P/E为37.8，仍高于Alphabet的19.5，这意味着Alphabet的估值更具吸引力。
话虽如此，Nvidia的估值更高亦有其合理性，原因在于其更大的自由现金流，以及Alphabet的Google搜索业务正面临用户转向AI工具的潜在风险。因此，对于Alphabet的投资者来说，不妨在2025年观察其盈利趋势后再做决定。
与此同时，Nvidia凭借其在AI半导体领域的领先地位，以及AI行业演进所带来的增长前景，仍是具吸引力的投资对象。考虑到当前估值阶段，其股价也正处于良好切入点。这些因素使得Nvidia成为当前更优的AI投资标的。
文章作者：Robert Izquierdo@The Motley Fool
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