周三下午市场的强劲反弹，主要受到美国总统唐纳德·特朗普宣布暂缓对全球大多数国家加征关税的消息提振，唯独中国不在此次“豁免”之列。虽然统一的10%关税仍将实施，但此前预期将加征在越南、柬埔寨和印度尼西亚等国家生产的商品（如鞋类和儿童玩具）上的更高关税暂时被搁置。
然而，市场在反弹过程中似乎忽略了一点：目前的整体关税水平依旧高于年初水平，尤其是对中国商品的进口关税将高达惊人的145%。除了基础关税和针对中国的额外关税外，特朗普政府只是暂停了更广泛的新一轮关税，因此市场昨日的上涨可能高估了企业所面临的真实成本压力。
在此次波动中，零售板块成为重灾区：Boot Barn Holdings（NYSE: BOOT）一度下跌9%，Deckers Outdoor（NYSE: DECK）跌幅达8.3%，孩之宝（Hasbro, NASDAQ: HAS）下跌9.8%，美泰（Mattel, NASDAQ: MAT）下滑10.1%，耐克（Nike, NYSE: NKE）盘中最大跌幅达11.9%。
贸易战持续升级
市场日益认识到，特朗普对提高美国进口关税的立场愈发坚定。尽管本周的“解放日”所宣布的具体细节有所缓和，但整体政策方向并未改变。
对于那些依赖中国制造或将中国视为低成本生产基地的企业而言，中美贸易冲突的升级无疑带来了深远的不确定性。尽管不排除未来可能达成某种谈判结果，但在当前局势和相关决策者立场未变的前提下，这一问题可能将长期存在。
消费品企业面临双重打击
对许多消费品公司而言，当前形势的冲击体现在两个层面：
首先，关税将直接增加产品成本，企业要么将成本转嫁给消费者，要么只能压缩利润率，从而对短期乃至中长期盈利能力构成压力。
其次，或许更具系统性风险的是，持续走高的关税和相关成本有可能拖累整体美国经济，增加进入衰退的可能性——这将对企业销售、利润率以及投资者愿意支付的估值倍数产生全面负面影响。
未来高度不确定
对于长期投资者而言，当前动荡不失为一个有吸引力的买入机会，尤其是在采取定投策略的前提下。但仍需警惕——如果未来几周的经济数据和企业盈利指引继续走弱，市场仍有进一步下行的可能。
在2025年下半年，企业将陆续发布对未来的展望，在关税不确定性和消费者信心疲软的背景下，这些前景可能并不乐观。
当下唯一确定的，就是关税与经济前景的不确定性。但可以明确的是，市场正在以波动回应不断上升的进口成本压力，这一反弹或已初步向决策层传递出“反对高关税”的声音。即便是全球最强劲的消费品牌，也难以独善其身，2025年企业盈利料将受到实质冲击，市场波动性预计将持续加剧。
文章作者：Travis Hoium@The Motley Fool
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