James Hardie Industries plc（ASX / NYSE: JHX）（“James Hardie”或“公司”），一家提供高性能、低维护建筑产品和解决方案的行业领导者，与The AZEK Company Inc.（NYSE: AZEK）（“AZEK”），一家生产高性能、低维护且环保的户外生活产品的领先制造商，今日宣布已达成最终协议（“协议”），根据该协议，James Hardie将以现金和James Hardie股票的组合收购AZEK，总交易价值为87.5亿美元，包括截至2024年12月31日AZEK约3.86亿美元的净债务。
根据协议条款，AZEK股东每持有一股AZEK普通股，将获得26.45美元现金和1.0340股将在纽约证券交易所（NYSE）上市的James Hardie普通股。根据James Hardie在澳大利亚证券交易所（ASX）上市的CHESS存托权益（CDI）2025年3月21日46.80澳元的收盘价计算，股票和现金对价合计每股价值为56.88美元，这比AZEK在截至2025年3月21日前30个交易日的成交量加权平均价格（VWAP）溢价26%，比截至同日60个交易日的VWAP溢价21%。交易完成后，James Hardie和AZEK的股东预计分别持有合并公司约74%和26%的股份。交易完成后，James Hardie的普通股将在NYSE上市，并预计未来有望被纳入更广泛的美国市场指数。此外，James Hardie将维持其现有的ASX CDI上市及指数纳入资格。
James Hardie与AZEK的合并将打造一个领先的外墙及户外生活建筑产品增长平台，凭借高效的规模和盈利能力，通过知名品牌推动材料转换。合并后，公司将整合涵盖外墙板、外部装饰、地板、栏杆和凉亭等高度互补的产品，为房主、客户和承包商提供全面且创新的材料替代解决方案。
James Hardie首席执行官Aaron Erter表示：“与AZEK的合并是一个加速我们增长战略的绝佳机会，我们能够为客户提供更优质、差异化的解决方案，并为股东创造价值。我们正在联合两家高度互补的公司，共同抓住材料转换的重大机遇，并且我们都有着以客户和承包商为中心的企业文化。合并后，我们将在极具吸引力的家居外部产品类别中，保持超越市场的增长速度。外墙板和户外地板的消费者决策旅程经常重叠，而两家公司在创造消费者需求和推出创新产品方面都表现出色。此外，凭借强大的协同效应以及双方在运营效率上的共同追求，我们预计将大幅提升合并公司的盈利能力和现金流。我代表整个James Hardie团队，期待欢迎AZEK的优秀团队加入James Hardie大家庭，并共同延续我们的成功轨迹。”
AZEK首席执行官Jesse Singh表示：“在AZEK 40多年的发展历程中，我们在创新、能力和人才方面进行了战略性投资，使公司在行业领先品牌（如TimberTech和AZEK Exteriors）的支持下，实现了持续超越市场的增长，同时保持了良好的利润率，并具备进一步扩展的巨大潜力。今天，我们开启了AZEK发展的新阶段，加速增长和材料转换。通过与James Hardie的合并，我们不仅能为AZEK股东创造价值，还能让他们深度参与合并公司带来的长期行业增长和财务增长机遇。我们两家企业都以客户为中心，致力于创新，并共同打造更可持续、更具韧性的未来，我们对未来的机遇感到非常兴奋。”
强劲的战略与财务优势
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打造领先的外墙及户外生活增长平台：本次交易将两家高增长公司结合在一起，在家居外部产品的主要类别中提供互补的产品组合。James Hardie和AZEK的品牌受益于规模效应和创新产品，合并后将在整个客户价值链中创造更具吸引力的价值主张。AZEK在过去七年间，其住宅业务部门的年净销售增长率超过15%，该并购将显著提升James Hardie的营收增长轨迹。未来五年，James Hardie的年净销售增长率和调整后EBITDA增长率预计将分别加快超过250个基点和300个基点。
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加速材料转换驱动的增长：两家公司在推动材料转换方面均具有悠久的历史，并且各自的产品在美观性和耐用性方面表现出色。合并后，公司在北美的总可触及市场规模将扩大至230亿美元，并有巨大的机会推动产品组合的材料转换加速。
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为客户提供全面的可持续外墙及户外生活解决方案：合并后的公司将为家居外部提供全面、互补的解决方案，产品美观、耐久，并具备抗火、抗虫害和耐候特性，同时安装便捷、维护成本低、生命周期成本更优。此次合并将使James Hardie能够在整个客户价值链中为所有合作伙伴提供显著利益。
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打造卓越的财务表现：合并后的James Hardie和AZEK将形成一家增长加速、盈利能力领先且现金流充裕的公司。截至2024年12月31日的12个月内，合并公司实现了59亿美元的净销售额，18亿美元以上的调整后EBITDA，以及31%的调整后EBITDA利润率（包括协同效应的总预期收益）。该交易预计将在交易完成后首个完整财年内对James Hardie的每股现金收益1（EPS）产生增值效应。一旦协同效应完全实现，合并公司预计每年可产生超过10亿美元的自由现金流，James Hardie计划利用这些资金支持有机增长、降低杠杆率并持续进行股票回购。此外，该交易将在中期内实现超过James Hardie资本成本的投资回报率（ROIC2）。James Hardie计划在交易完成后的12个月内执行最多5亿美元的股票回购。交易完成时，合并公司的预计杠杆率为约2.8倍净债务/过去12个月调整后EBITDA，并计划在交易完成后第二个完整财年底将该杠杆率降至2.0倍以下（包含股票回购在内）。此外，合并后的公司作为一个增长平台，拥有更强的财务表现，预计将在建筑产品行业中获得更高的市场估值，并通过在两个主要证券交易所上市，提高其在全球机构投资者中的影响力。
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释放重大价值，通过成本和商业协同增效：James Hardie预计将通过至少1.25亿美元的成本协同效应和5亿美元的商业协同效应，实现每年额外3.5亿美元的调整后EBITDA提升。成本和商业协同效应的完全实现预计将在交易完成后三年和五年内分别达成。商业协同效应主要来源于双方现有承包商网络和客户基础的交叉销售机会，以及更强的产品组合和北美全覆盖的全国性布局。因此，公司认为商业协同效应可能存在更大的上行潜力。
交易详情
James Hardie 和 AZEK 的董事会一致批准了该交易。目前预计该交易将于 2025 年下半年完成，但须符合惯例成交条件、获得监管部门批准和 AZEK 股东批准。James Hardie 无需经股东投票即可发行与交易相关的股票。
James Hardie 打算通过债务融资为交易的现金部分提供资金，并已获得由美国银行和 Jefferies LLC 牵头的全额过桥融资。
James Hardie 和 AZEK 2025 年全年业绩指引
James Hardie 今天重申了其于 2024 年 11 月 13 日发布的 2025 财年北美销量和息税前利润率以及调整后净收入指引，不包括任何收购相关成本。
AZEK 还重申了其于 2025 年 2 月 4 日发布的 2025 财年全年和 2025 财年第二季度展望的所有要素。
Jefferies LLC 担任 James Hardie 的首席财务顾问，BofA Securities 担任其联合顾问。Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP、Arthur Cox LLP 和 Gilbert + Tobin 担任 James Hardie 的法律顾问。 Goldman Sachs 担任 AZEK 的财务顾问，Wachtell, Lipton, Rosen & Katz 担任其法律顾问。
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