买入 GE HealthCare：业务全解析 – 增长动力、AI 赋能与投资前景

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GE HealthCare 长期以来一直是医学成像领域的领导者，在通用电气首席执行官 Larry Culp 决定分拆医疗业务后，超声、患者监护和药物诊断设备等其他专业也为其成功做出了贡献。
GE HealthCare 的多个平台正在使用人工智能，使其对客户而言更加强大和有用。
GE HealthCare 预计 2025 年将实现稳步增长，在日益不确定的市场环境中提供稳定性。

GE HealthCare 的业务

GE HealthCare Technologies（NASDAQ: GEHC）为医疗服务提供商提供医疗技术、制药诊断和数字解决方案。全球医院和诊所中已有超过 400 万台 GE HealthCare 设备。

该公司由四个业务部门组成：影像、超声等先进可视化解决方案、用于患者监护的护理解决方案以及制药诊断。GE HealthCare 于 2023 年初从综合企业通用电气（General Electric）拆分出来，并在独立上市的前两年取得了显著成功。

GE HealthCare 买入评级

GE 医疗集团的各业务部门使其能够多元化地接触有利的健康趋势

随着全球人口老龄化趋势加速，到 2030 年，预计全球每六个人中就有一位年满 60 岁，而 2017 年这一比例仅为八分之一。因此，对更先进、更优质的医疗技术的需求不断上升。GE HealthCare 的四大业务板块均具备良好的市场定位，以满足老年患者的需求。

其中，影像业务是 GE HealthCare 最大的业务部门，涵盖乳腺摄影扫描仪、X 光机、MRI（磁共振成像）设备及分子影像设备等。尽管面临中国市场疲软的挑战，该部门 2024 年第四季度的税前利润同比增长 19%。在销售额与去年同期持平的情况下，利润率仍大幅上升。目前，GE HealthCare 在全球影像市场的份额估计在 25% 至 30% 之间。

此外，包含超声设备及相关产品的先进可视化解决方案业务在销售额和税前利润方面均取得了稳健增长，利润率也有所提升。而患者护理解决方案业务则面临一定挑战，由于患者监护和重症护理设备销售持平，税前利润出现小幅下滑。然而，制药诊断业务表现亮眼，税前利润大增近 50%。GE HealthCare 的多元化医疗布局为公司及股东带来了显著优势。

GE HealthCare 将 AI 融入医疗

人工智能正在影响几乎所有行业，GE HealthCare 也积极拥抱 AI 技术。2024 年，该公司在研发方面的投入超过 13 亿美元，每年推出数十项创新，并聘用了超过 10,000 名工程师和科学家。截至 2024 年 10 月，公司已有 80 项获得美国监管机构批准的 AI 设备应用，包括其 Edison AI Orchestrator 平台。

例如，GE HealthCare 宣布与英国医疗巨头 Nuffield Health 合作，双方将投资 2 亿英镑，在其英国医院网络中安装 AI 赋能的诊断设备。此外，GE HealthCare 还与北加州 Sutter Health 达成战略合作，为医疗专业人士及患者提供先进的 AI 影像工具。AI 技术的引入可以提供更清晰的影像，帮助医生做出更精准的诊断，未来的 AI 赋能创新有望进一步提升医疗效果，甚至挽救更多生命。去年收购 Intelligent Ultrasound 便是 GE HealthCare 在 AI 领域寻求战略合作的一个例证。

为何选择现在投资？GE HealthCare 2025展望

尽管 GE HealthCare 不是超高速增长型企业，但其稳定可靠的业绩表现，在市场波动时期尤为可贵。公司在 2024 年第四季度财报中公布了 2025 年的业绩指引，预计全年有机收入增长 2% 至 3%，随着需求增长，利润率的进一步改善预计将推动公司全年盈利增长 3% 至 6%。

令人鼓舞的是，除了 2024 年实现约 20 亿美元的净利润，GE HealthCare 还具备强劲的现金流，公司预计 2025 年的自由现金流至少达到 17.5 亿美元。这些资金可用于推动技术创新，同时保留充足资金来回报股东或进行更具战略意义的并购。

CEO Peter Arduini 在 GE HealthCare 的领导中发挥了重要作用，他帮助公司在医疗设备审批的监管流程上积累了更多专业知识。随着 FDA（美国食品药品监督管理局）及其他监管机构对 AI 设备的认可度提升，GE HealthCare 预计未来会获得更多批准和授权。

潜在风险：GE HealthCare 面临的挑战

1. 中国市场挑战或持续

Arduini 认为中国是 GE HealthCare 的重要增长市场，但该市场近期表现疲软。他对未来中国市场回暖持乐观态度，认为订单量将逐步回升。然而，贸易关税可能影响 GE HealthCare 向中国出口设备及从中国进口零部件。此外，中国本土医疗设备制造商，如联影医疗（United Imaging）的崛起，给 GE HealthCare 带来了竞争压力。

2. 科技型竞争对手可能超越 GE HealthCare

GE HealthCare 致力于保持其医疗设备行业的领先地位，但竞争对手飞利浦（Philips, NYSE: PHG）和西门子（Siemens, ETR: SIE）可能开发出更先进的技术，从而获得竞争优势。投资者需要密切关注 GE HealthCare 是否能继续保持 AI 及其他前沿技术的创新步伐，以免被竞争对手超越。

3. 经济不景气可能影响财务表现

GE HealthCare 生产的许多设备都需要医疗机构进行高额资本支出。尽管医疗行业需求稳定，但医院和医疗机构仍然受到整体经济环境的影响。如果宏观经济放缓，这些机构可能会削减支出，从而影响 GE HealthCare 的增长。此外，公司目前约 60 亿美元的净债务需要在未来几年偿还，经济低迷可能加剧偿债压力。同时，公司账面上的 130 亿美元商誉占总资产约 40%，如果市场状况恶化，GE HealthCare 可能需要计提减值损失。