Alphabet（GOOG）（GOOGL）和 Amazon（AMZN）在过去几周发布第四季度财报后均出现下跌。这并不是因为它们在第四季度表现强劲，而是因为这两家公司计划在 2025 年在人工智能（AI）基础设施上投入大量资金。
一些投资者宁愿看到这些资金以股息或股票回购的形式返还给股东，而不是再投资于业务。虽然 Alphabet 在 2024 年花费了大量资金用于股票回购和股息，但如果没有在其 AI 能力上进行大量支出，它本可以花费更多。Amazon 则没有在股票回购或股息上花费一分钱，因此显然可以做得更多。
然而，这种想法是短视的，长期投资者应该为这种支出欢呼，因为这为企业的未来提供了保障，而不仅仅是关注短期结果。Alphabet 和 Amazon 已经这样思考很长时间了，因此投资者对它们的这种行为不应感到惊讶。
我认为投资者需要记住一个关于 Alphabet 和 Amazon 的古老格言。这将帮助他们理解这两家公司所处的背景。
Amazon 和 Alphabet 将在 2025 年大幅增加资本支出
Alphabet 和 Amazon 计划在今年在 AI 基础设施上投入大量资金。Alphabet 计划在 2025 年投入 750 亿美元的资本支出，而 Amazon 计划投入约 1000 亿美元。与这两家公司在过去 12 个月的支出以及历史水平相比，这是一笔前所未有的资本支出。
AMZN 资本支出（TTM）数据来源于 YCharts
两家公司均表示，这笔资金的绝大部分将用于云基础设施，这对 AI 的普及至关重要。
正如那句格言所说，必须花钱才能赚钱，这在评估 Amazon 和 Alphabet 在 2025 年的计划时再真实不过了。Amazon 的首席执行官 Andy Jassy 明确表示他们为何花费如此之多：
AWS 业务的运作方式和现金周期的运作方式是，我们增长越快，最终花费的资本支出就越多，因为我们必须在能够实现盈利之前采购数据中心、硬件、芯片和网络设备。我们不会采购，除非看到明显的需求信号。因此，当 AWS 扩大资本支出，特别是在我们认为是一次性商业机会的领域，如 AI 时，我认为这实际上是 AWS 业务中期到长期的一个好兆头。
我无法更好地表达（这就是我引用它的原因）。为了满足即将到来的需求，Amazon 和 Alphabet 必须提前布局。否则，潜在客户将转向其他供应商。这也表明长期强劲的增长，这对这两家公司来说是巨大的，因为这些云计算业务是绝对的现金奶牛。
云计算是每家公司财务状况的重要组成部分
许多公司使用云计算来推动其计算基础设施，因为这使它们能够轻松扩展或缩减。这也使企业保持轻资产，而购买计算能力的负担则落在像 Amazon 或 Alphabet 这样的供应商身上。这对于 AI 的普及也是必要的，因为很少有公司全年需要开发 AI 模型所需的大量计算能力。
这使得像 Amazon Web Services（AWS）和 Google Cloud（Alphabet 的云业务）这样的云服务提供商能够对使用其计算资源收取溢价，将这一业务转变为强大的订阅模式。
在第四季度，AWS 的收入同比增长 19%，并将其中 37% 转化为营业利润。虽然一些人可能将 AWS 视为 Amazon 的副业，但我更愿意将 Amazon 视为一家云计算公司，而不是一家商业公司。虽然 AWS 在 2024 年仅占 Amazon 总销售额的 17%，但却占据了 Amazon 营业收入的 58%。这显示了云计算的盈利能力，使其成为 Amazon 值得投资的业务。
Google Cloud 的市场主导地位不如 AWS，但仍对 Alphabet 的业务做出了重要贡献。在第四季度，Google Cloud 的收入同比增长 30%，达到 120 亿美元（作为参考，AWS 的收入为 288 亿美元），营业利润率为 17.5%。显然，Google Cloud 在达到 AWS 的利润水平之前还有很多工作要做，但它的增长速度更快。
Google Cloud 对利润的贡献不如 AWS，因为 Alphabet 的主要业务——广告，固有的利润率高于 Amazon 的商业业务。不过，如果 Google Cloud 能够在多年内保持这些增长水平，它将成为 Alphabet 业务的重要组成部分。
云计算是一个尚未完全展开的巨大趋势。对这一业务的投资使每个竞争者能够抓住一次性商业机会（正如 Amazon 首席执行官 Andy Jassy 所说），因此投资者应该为 Alphabet 和 Amazon 的巨额资本支出欢呼。
文章来自长桥证券，文章作者：Motley Fool
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