大型科技公司计划在 2025 年进行大规模支出。今年，全球四大科技公司目标是合计 3200 亿美元的资本支出（capex），而大部分支出将用于建设和更新人工智能（AI）数据中心，以进行训练和使用生成式 AI。
Nvidia（NVDA）无疑将从这笔支出中获益匪浅。几乎所有大型科技公司都重申了与这一领先图形处理单元（GPU）设计公司的关系的重要性。但 Meta Platforms 和谷歌母公司 Alphabet 管理层的评论则暗示了另一家芯片制造商的光明前景。
博通（AVGO）可能会成为 2025 年及以后大型科技支出增加的主要受益者。以下是 Meta 和谷歌的发言，以及这对博通投资者的意义。
定制芯片的崛起
博通生产多种类型的半导体。在 AI 数据中心方面，它扮演着至关重要的角色。它为网络交换机制造芯片，这些设备确保数据在服务器之间快速高效地移动。实际上，博通的芯片确保了 Nvidia 的芯片在 Meta 和谷歌的数据中心中尽可能高效地工作。
但博通还制造一些其他芯片，Meta 和谷歌在其数据中心中使用。其技术支持 Meta 的定制 AI 芯片——Meta 训练与推理加速器（MTIA）。
与此同时，谷歌自 2015 年以来一直与博通合作开发其张量处理单元（TPU）。在第四季度的财报电话会议上，Meta 和谷歌对其定制芯片都给予了积极评价。
在 Meta 的电话会议上，首席财务官 Susan Li 告诉分析师：“在 2024 年，我们开始将 MTIA 部署到我们的广告和有机内容的排名和推荐影响工作负载中。我们预计在 2025 年将进一步增加 MTIA 在这些用例中的采用。”
从长远来看，Meta 希望其芯片在其 AI 数据中心中逐渐取代 Nvidia 和通用 GPU。“明年，我们希望扩展 MTIA 以支持我们的一些核心 AI 训练工作负载，并随着时间的推移，支持我们的一些生成式 AI 用例，” Li 在会议中表示。
Alphabet 首席执行官 Sundar Pichai 表示，在第四季度，“我们看到了 Trillium（我们的第六代 TPU）的强劲采用。” 该公司在 12 月才向公众推出其最新的 TPU，给开发者不到三周的时间来在季度结束前增加使用。因此，这些评论暗示 2025 年可能是 TPU 的一个重要年份。
定制 AI 加速器芯片在许多类型的 AI 工作负载中比通用 GPU 更高效。随着大型科技公司扩大其数据中心，挖掘小的效率提升可能对底线产生重大影响。因此，随着资本支出预算的增长，扩大定制芯片的用途并完全控制技术栈变得越来越重要。
博通预计长期业绩更强劲
Alphabet 和 Meta 并不是唯一与博通合作构建定制 AI 加速器的公司。TikTok 母公司字节跳动是其三大客户之一。在第四季度的财报电话会议上，博通管理层宣布了两家新客户正在与其合作开发下一代芯片。许多人认为这些客户是 苹果 和 OpenAI。
苹果显然是博通芯片的忠实用户。去年，它使用谷歌的上一代 TPU 来训练其 Apple Intelligence 系统。苹果若进一步控制其 AI 训练和开发，可能迅速成为博通最大的客户之一。
该公司预计，定制 AI 加速器的市场将在三年内增长到 600 亿至 900 亿美元。去年，博通在定制 AI 加速器市场中占据了约 70% 的份额，销售额约为 120 亿美元。
作为参考，其在 2024 年多元化业务中的总销售额仅为 516 亿美元，因此如果保持市场份额，AI 芯片的增长几乎可以使其收入翻倍。
但即使前景光明，估值仍然重要。截至目前，博通的股票交易价格为未来收益的 37 倍。尽管这家芯片制造商在未来几年有望实现强劲的收益增长，但很难为其股票支付如此高的溢价。
如果股价降至接近 2025 年收益的 30 倍，考虑到分析师预计今年收益增长超过 30%，这可能值得购买，从而使其市盈率与增长比率约为 1。或者，如果博通的定制芯片的采用证明比预期更强劲，Meta 和谷歌希望在其数据中心扩大使用，这可能会使其估值增长。
博通无疑是对未来人工智能感兴趣的投资者需要关注的公司和股票。但目前，它的价格太高，不建议购买。
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