亚马逊（AMZN）的惊人增长故事是否正在减弱？乍一看，似乎是这样。管理层的指引预计 2025 年第一季度的净销售额将在 1510 亿美元到 1555 亿美元之间。在这个范围的低端，这将是亚马逊历史上最低的同比季度收入增长。
然而，我认为投资者应该更仔细地审视这家电子商务和云计算巨头的前景，而不是仅仅关注单个季度的展望。在我看来，现在有 1000 亿个理由让人们疯狂购买亚马逊的股票。
大规模的人工智能投资
这个 1000 亿的数字是对亚马逊 2025 年资本支出的粗略估计。
需要明确的是，管理层并没有提供全年或甚至第一季度的资本支出指引。然而，首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基在第四季度的财报电话会议上提到，该期间的资本投资总额为 263 亿美元。他表示：“我们认为这个支出率在 2025 年的资本投资率中将是相当具有代表性的。”
针对这一评论，Evercore ISI 的分析师马克·马哈尼在电话会议的第一个问题中指出：“那么，布莱恩，我们应该考虑 2025 年的 1000 亿美元资本支出。” 亚马逊首席执行官安迪·贾西重申了奥尔萨夫斯基的 263 亿美元数字，并回应道：“我认为这在 2025 年的年化资本支出率中是相当具有代表性的。” 他补充道：“绝大多数的资本支出都是用于 AWS [亚马逊网络服务] 的人工智能。”
亚马逊的资本支出从未如此之高。这种高额支出可能会在短期内对公司的收益产生负面影响。然而，我认为对人工智能的大规模计划投资使得亚马逊的股票在长期内更具吸引力。
AMZN 资本支出（TTM）数据来自 YCharts。
“相当好的迹象”
贾西很好地解释了为什么投资者应该将资本支出的激增视为一个重大积极因素。他表示，AWS 必须提前投资以满足预期的需求。不过，贾西强调，除非看到明显的需求增长证据，否则公司不会增加资本投资。
贾西表示，亚马逊将人工智能视为 “千载难逢” 的机会。“人工智能无疑是自云计算以来最大的机会，可能是自互联网以来商业中最大的技术变革和机会，” 他说。贾西预测，所有应用程序都将 “在内部重新构建人工智能。”
考虑到这一观点，贾西认为亚马逊的大规模资本支出扩张是 “相当好的迹象，长期来看对 AWS 业务有利” 也就不足为奇了。我认为他的论点很有说服力——我也同意。
亚马逊的人工智能机会巨大。我喜欢亚马逊明年的资本支出将高于 微软（NASDAQ: MSFT）预计的 800 亿美元和谷歌母公司 Alphabet（NASDAQ: GOOG）（NASDAQ: GOOGL）的 750 亿美元。在我看来，这表明公司致力于保持在云服务市场的领先地位。
更多的产能，更多的增长
贾西承认，产能限制导致 AWS 在第四季度的增长未能达到预期。然而，他也表示：“当你拥有一个年化收入达到数十亿美元的人工智能业务，并且它的增长是三位数百分比时，很难抱怨。”
不过，好消息可能即将到来。贾西预测，这些产能限制将在 2025 年下半年 “真正开始放松”。
提升产能的另一种方式是最大化利用已经部署的芯片。考虑到这一点，贾西被问及 DeepSeek 的新型高性价比 R1 人工智能模型的影响。他回答说，亚马逊团队对 DeepSeek 所做的工作 “印象深刻”。亚马逊的 Bedrock 和 SageMaker 产品已经整合了 DeepSeek 的技术。
但贾西也指出，许多公司正在努力降低训练和运行人工智能的成本，包括亚马逊本身。他表示，竞争对手们正在 “相互学习”，随着创新的出现，可能会出现 “很多跨越式发展”。他预测，随着推理成本的下降，人工智能的需求将会增加。
我再次认为他是对的。这进一步支持了亚马逊计划在今年进行的大规模资本投资确实代表了 1000 亿个理由，让人们现在疯狂购买该股票。
文章来自：长桥证券，文章作者：Motley Fool
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