买入TopBuild：把握节能趋势，打造长期增长动力

文章目录（点击直达）

买入理由

TopBuild 专注于为商业和住宅房地产项目提供专业的隔热安装服务。
在高度分散的行业中，TopBuild 能够通过有机方式和明智的战略收购实现整合和增长。
有利于能源效率的持续趋势应该会为 TopBuild 的业务提供长期支持。

TopBuild 的业务概况

TopBuild（NYSE: BLD）是一家领先的隔热材料及其他相关建筑材料和产品的安装商和分销商。TopBuild 直接与建筑商合作，设计节能的住宅和建筑，其机械隔热部门为工业用户提供服务，帮助他们尽可能高效地保持严格的热工和声学标准。

为什么值得投资 TopBuild

TopBuild 的商业模式赋予其竞争优势

与许多建筑相关的服务一样，美国大部分的隔热工作由本地承包商完成。尽管这些本地企业对各自地区有深入了解，但它们往往缺乏为建筑商提供全面解决方案的资源。而这正是 TopBuild 的机会——它能够为建筑过程的各个阶段提供服务。

TopBuild 旗下的 Home Services 部门直接与建筑商合作，在设计阶段进行预施工方案评估，并利用其家居能源分析软件和诊断测试，确保项目能够实现客户的目标。随后，TruTeam 部门接手，管理整个安装过程，并凭借其在各种隔热解决方案方面的专业知识提供最佳服务。此外，TopBuild 还能在安装某些相关产品的同时完成隔热施工，从而节省项目经理的时间，同时为公司争取更多业务。

TopBuild 受益于行业的分散化

TopBuild 的规模远超竞争对手，因为住宅、商业和机械隔热市场高度分散。在总计 182.5 亿美元的可拓展市场中，这三大终端市场几乎平分秋色。TopBuild 既能够通过内部增长拓展业务，同时也积极收购潜在目标企业，以实现进一步扩张。

并购已成为 TopBuild 整体战略愿景的核心。公司采取严谨的并购策略，旨在扩大地理覆盖范围和客户群，同时可能引入新产品。过去六年里，TopBuild 已完成 31 笔收购。通过专门的整合团队，使新收购的企业融入 TopBuild 的企业文化，公司持续超预期地实现协同效应和利润率提升。

为什么是现在？节能需求将加速 TopBuild 的增长

TopBuild 过去几年的财务表现证明了其战略的成功。自 2020 年以来，公司收入几乎翻倍，而利润率的提升使得净利润在过去四年内增长了 150% 以上。过去 12 个月，自由现金流增长至近 7 亿美元，同时 TopBuild 维持健康的资产负债表，并通过股票回购向股东回馈资本。然而，由于近期增长放缓以及宏观经济担忧（见下文），公司估值受到一定压力，这或许为未来增长反弹提供了股价上涨的契机。

TopBuild 认识到，能源效率是其业务的核心组成部分，隔热技术能够帮助客户减少碳足迹。随着建筑法规日益要求更高水平的隔热以符合标准，TopBuild 的业务本身已具备环保属性。随着能源效率要求进一步收紧，TopBuild 预计将从现有客户和新客户那里获得更多业务机会。