Renaissance Capital 2025 年 1 月份 IPO 市场动态

一月份共有17家公司完成IPO，合计筹资38亿美元，超出过去10年同期的平均IPO数量（10家），但筹资金额（37亿美元）基本持平。尽管仍有不少微盘股上市，但其中8家IPO的募资额达到或超过1亿美元，领头的是Venture Global（VG），完成了今年首个10亿美元级别的IPO。这家液化天然气（LNG）出口商的首日表现不佳，但整体来看，这8家较大规模的IPO平均录得13%的涨幅，主要受首日平均14%的涨幅推动，但在后续交易中略有回落（-1%）。

如果算上所有1月份的IPO，平均回报率达到了44%，但主要受到一只波动剧烈的中国微盘股推高。整个1月，股市在财报、通胀数据及AI领域的发展推动下走势震荡。尽管如此，Renaissance IPO指数表现稳健，上涨8%，大幅跑赢标普500指数（+3%）。

新股发行市场的活跃度令人鼓舞，多家大型企业递交了IPO申请或更新了相关文件，涵盖多个行业和业务领域。此外，新的空白支票公司（SPAC）发行进一步上升，并购退市（de-SPAC）活动保持稳定。1月份共有8家SPAC公司上市，另有10家进入上市申请流程，同时4宗SPAC合并交易完成，5宗新并购宣布。

尽管市场仍有波动，但2025年IPO市场开局良好。考虑到企业需要时间整理年度财务数据，2月份可能会出现短暂的放缓，但整体IPO交易量预计将在未来几个月持续回升。

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1月最大IPO

本月五大IPO共筹资32亿美元，占月度总募资额的86%，其中包括三家能源公司、一家食品生产商和一家生物科技公司。这五家IPO的平均首发回报率为12%。投资者在估值方面依然保持谨慎，尤其是对于增长或利润率低于平均水平的公司。

液化天然气（LNG）出口商 Venture Global 领衔本月IPO，以 18亿美元完成自2013年以来美国最大能源IPO。原本该公司预计筹资超过20亿美元，市值超过1000亿美元，这一成就仅有两家美国IPO曾达成。然而，该公司最终将发行价较拟定中点削减了42%，创下我们记录中十亿美元级IPO的最大降价幅度。上市首日表现不佳，收跌 4%，截至月底股价较发行价下跌 18%。

本月其他能源行业IPO包括设备与服务供应商 Flowco 以及油气生产商 Infinity Natural Resources，这两家公司的市场反应相对较为正面。

此外，猪肉生产商 Smithfield Foods 和肥胖治疗生物科技公司 Metsera 也跻身前五。Smithfield 由中国万洲国际（WH Group）分拆回归上市，市场反应不一，首日破发，但后续有所回升。而 Metsera 的市场表现最为亮眼，在五大IPO 及所有募资1亿美元以上的IPO 中涨幅最高，首日飙升近50%。

1月最佳和最差IPO表现

1 月份的 IPO 总体表现良好，尽管一些小型发行人的交易出现波动。当月 17 家 IPO 中，约有四分之三的股票以高于发行价的价格成交。

表现最好的是中国软件微型股 Diginex，其最终回报率超过 600%，其次是规模庞大的生物科技公司 Metsera。表现最差的是中国水处理供应商 Decent Holding，其最终回报率为 -59%。

IPO申请情况

1月份共有 29家公司 提交了IPO申请，高于上月的 18家，也超出过去10年1月份的平均水平（17家）。其中， 募资规模较大的IPO申请达到三年来最高水平，共有 13家公司 计划筹资 1亿美元或以上。截至月底，IPO 候选企业总数达185家，预计合计募资 约90亿美元，其中 115家处于“活跃申请阶段”（即过去90天内提交或更新了IPO申请），其中 15家预计募资至少1亿美元。

在 13家计划募资1亿美元以上 的公司中，4家已在1月完成定价（BBNX、MAZE、MTSR 和 SFD）。新提交IPO申请的企业中，规模最大的是 企业安全公司 SailPoint，其 重返公开市场，预计筹资 约10亿美元。其他值得关注的IPO申请包括：

Titan America（水泥制造商，分拆上市）
Northpointe Bancshares（总部位于密歇根州的银行）
Karman（国防承包商）
One Power（可再生能源企业）

私有公司观察名单

Renaissance Capital 的私人公司观察名单 (PCW) 包含 240 家公司。本月的 IPO 中有四家来自我们的 PCW（VG、SFD、FLOC 和 AAPG）。我们在 1 月份向 PCW 添加了八家公司，其中之一 Odyssey Therapeutics 也在当月公开提交了申请。值得注意的新增公司包括加油站连锁店 EG Group（据报道，该公司正在筹备可能于 2025 年在美国上市）、量子计算机开发商 Quantinuum（其所有者 Honeywell 正在与承销商进行谈判）以及 SymphonyAI（最近聘请了一位具有 IPO 经验的首席财务官）。

特殊目的收购公司（SPACs）

1 月份，八家空白支票 IPO 共筹集了 11 亿美元，其中五家筹集了 1.5 亿美元或更多。十家新的 SPAC 提交了初始申请，五家宣布合并，四家完成，零家终止，一家清算。

首次公开招股指数（IPO Index）

Renaissance IPO指数（IPOUSA），即Renaissance IPO ETF（纽交所代码：IPO）的基础指数，在1月份上涨了7.7%，大幅跑赢标普500指数的2.8%涨幅。市场在本月大幅波动，先是因强劲的企业盈利和通胀数据摆脱早期低迷走势，随后又因对中国DeepSeek AI的担忧短暂回落。IPO指数旨在持有过去三年内规模最大、流动性最强的美国IPO公司，主要持仓包括Arm Holdings、Kenvue、Astera Labs、CAVA Group和Credo Technology Group Holding。