DeepSeek冲击下的AI芯片市场：AMD低估值优势与Nvidia市值疑虑的对比分析

一个意外的发展可能颠覆了人工智能（AI）芯片市场。总部位于中国的初创公司 DeepSeek 开发了一个开源的大型语言模型，声称其耗时两个月，成本不到 600 万美元。

在这一消息的影响下，AI 芯片股票如 先进微处理器（AMD）和 英伟达（Nvidia）大幅下跌。

诚然，尘埃尚未落定，随着更多信息的披露，这些股票的看法可能会改变。尽管如此，考虑到这个行业可能处于变动之中，这引发了一个问题：现在是购买 AMD 股票还是 Nvidia 股票的半导体股票？

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AMD 的现状

乍一看，AMD 似乎在这一发展中处于更有利的位置。由于 Nvidia 是 AI 加速器市场的领导者，AMD 并没有获得同样广泛的利益。

然而，数据中心部门（设计其加速器）在 AMD 整体财务表现不佳的情况下，成为了一个财务亮点。在 2024 年前九个月，数据中心收入同比增长 107%。这占公司总收入的 48%，而去年同期为 25%。

尽管如此，尽管 AMD 并未超越 Nvidia，但其最先进的 AI 加速器仍然拥有显著的定价权。因此，尚不清楚对较低端加速器的需求增加将如何影响数据中心部门的收入。

此外，数据中心的增长不得不弥补 AMD 在游戏和嵌入式部门的收入下降，后者在同一时期分别下降了 58% 和 38%。

总体而言，AMD 在今年前三个季度的收入为 180 亿美元，同比增长 10%。确实，有迹象表明，游戏和嵌入式部门已经触底。因此，即使数据中心部门的定价权降低，AMD 的整体收入前景也可能改善。

此外，AMD 股票价格的下跌使其变得便宜。盈利的挣扎扭曲了其市盈率，但截至目前，其前瞻市盈率仅为 23。同时，随着市净率为 3，价值投资者可能会以新的视角看待 AMD。

Nvidia 目前的状况

尽管 AMD 努力追赶，但 Nvidia 仍然是 AI 加速器市场的主导者，这转化为其整体表现远超 AMD。

在 2025 财年的前三个季度（截至 2024 年 10 月 27 日），Nvidia 的收入达到 910 亿美元，增长了惊人的 135%。其中约 87% 的收入来自数据中心部门。由于对加速器的高需求，该部门的增长可能是 Nvidia 增长的主要原因。

不幸的是，投资者必须记住，芯片行业高度周期性，DeepSeek 的消息可能会逆转这些收益。顶级 AI 加速器的价格一直很高。如果需求下降，将迫使 Nvidia 降价，这将减缓或可能逆转其巨大的收入增长。

不过，Nvidia 并非没有好消息。根据多份报告，DeepSeek 的模型是基于 Nvidia H800 芯片构建的。此外，Nvidia 的 CUDA 软件仍然是使用 Nvidia GPU 进行并行计算所必需的。然而，如果使用 Nvidia 较低端 GPU 的能力有所提高，这对其最先进技术的销售前景不利，对其股票构成负面影响。

在 DeepSeek 带来的不确定性中，截至目前，Nvidia 股票从近期高点下跌了近 20%。

确实，尽管 Nvidia 的市盈率为 50，但关于 DeepSeek 的不确定性使其 47 的前瞻市盈率的可靠性受到质疑。此外，其市净率为 43，按任何标准都显得极高，如果 DeepSeek 的突破导致收入下降，Nvidia 可能难以证明如此高的账面价值倍数。