在过去几天，金融界因一家新的人工智能（AI）初创公司而陷入混乱。中国公司 DeepSeek 在发布了一款类似于 ChatGPT 的模型后，引发了全球的震动。投资者恐慌的主要原因是 DeepSeek 声称其模型是基于较旧、较不复杂的 Nvidia（NVDA -3.67%）芯片训练的。这些说法让投资者感到困惑，质疑 Nvidia 的新架构是否值得这个高昂的价格。
因此，Nvidia 的股票经历了数天的下跌。现在是买入的机会，还是 Nvidia 的股票可能会进一步下跌？
接下来，我将分析 Nvidia 股票的一些有趣趋势，并阐述我认为股票可能走向的方向。
Nvidia 股票最近发生了什么？
下图展示了 DeepSeek 出现后，Nvidia 股票经历的多次抛售。尽管你可能认为如此大幅的下跌已经说明了一切，但实际上在背后还有一些有趣的事情发生。
NVDA 数据来源于 YCharts。
当股票价格波动时，公司的价值也会随之变化。在 Nvidia 的案例中，公司的股价暴跌导致市场资本化损失高达 6000 亿美元。
从表面上看，这看起来非常糟糕。然而，正如投资往往受到强烈情绪驱动一样，事情远不止于此。
由于 Nvidia 的市值下降，其估值倍数也随之下降。截至目前（1 月 29 日），Nvidia 的前瞻市盈率（P/E）倍数为 30.1。
接下来，我将深入探讨为什么这种估值倍数的收缩很重要，以及历史上可能会发生什么。
历史上可能会发生什么？
在下表中，我总结了过去一年 Nvidia 的前瞻市盈率。
| 类别 | 2023 年 10 月 31 日 | 2024 年 1 月 31 日 | 2024 年 4 月 30 日 | 2024 年 7 月 31 日 | 2024 年 10 月 31 日 | 当前 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 前瞻市盈率（P/E） | 24.5 | 30.4 | 35.7 | 44.6 | 33.9 | 30.1 |
数据来源：Yahoo! Finance。
上一次 Nvidia 的前瞻市盈率徘徊在 30 左右是在去年 1 月。这一点很重要，因为在 2024 年 1 月，Nvidia 的市值为 1.5 万亿美元，约为今天的一半。
考虑到公司当前的前瞻市盈率与一年前的相似，你可能会倾向于认为 Nvidia 的股票会大幅上涨——正如 2024 年期间的情况一样。虽然这种动态是历史上可能发生的情况，但这次有一些重要的细微差别需要考虑。
注意这个细微差别
由于 Nvidia 当前的前瞻市盈率与一年前相当，尽管公司的市场价值翻了一番，这意味着华尔街分析师也在期待 Nvidia 的收益翻倍。
换个角度来看，如果 Nvidia 的市值翻了一番，但公司的收益没有以相应的速度加速增长，那么 Nvidia 的前瞻市盈率将会扩大。这被称为估值扩张。
但正如我在开头提到的，DeepSeek 的故事引发了对 AI 基础设施需求趋势的质疑——尤其是图形处理单元（GPU），这是 Nvidia 的核心业务。
坦率地说，我不会感到惊讶，如果一些分析师开始下调他们对 Nvidia 的收入和收益预测。虽然这并不意味着 Nvidia 应该被视为高估，但我认为投资者需要让行业专家消化 DeepSeek 的消息，并相应地调整他们的模型。
换句话说，Nvidia 当前的前瞻市盈率几乎与一年前相同，这可能被视为一种巧合，因为收益预测几乎肯定会发生变化——从而质疑当前前瞻市盈率的相关性。
在更广泛的层面上，我相信 Nvidia 将继续在 AI 竞争中保持领先，因为其 GPU 在未来技术的发展中仍将发挥重要作用。究竟有多重要？这就是十亿美元的问题。
因此，虽然历史可能表明 Nvidia 的价值在今年可能翻倍，但我会对此三思而后行。从长远来看，我确实认为投资 Nvidia 股票仍然有很多价值。我只是认为股票在 2025 年不会再次翻倍。
文章来自长桥证券，作者：Motley Fool
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