今年，押注大型并购交易的人士日子不好过。现在，对冲基金行业一些人士希望，美国当选总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)能够给予美国企业更多自由来寻求重大交易，从而给该行业注入新的活力。
这种乐观情绪已体现为一些公司的股价飙升，比如正寻求并购的Discover Financial Services。华尔街当前普遍乐观地认为，特朗普的第二个总统任期有望带来大赚特赚的机会。
最近几个月，许多备受瞩目的并购案要么难以完成，要么以失败告终，其中包括蔻驰(Coach)品牌母公司Tapestry与Michael Kors品牌母公司Capri Holdings的合并计划。一连串并购交易遇阻事件迅速波及对冲基金行业，导致了意外损失，一些顶级交易员也因此丢掉了工作。
“不过，现在特朗普的亲商、放松监管的议程意味着大环境有利于企业并购，这将鼓励企业通过收购做大规模，就这么简单，”驻伦敦的套利交易员奥尔昆·基利奇(Orkun Kilic)说。“我对未来四年感到非常兴奋。”
基利奇说，自去年12月以来，敌对的交易环境基本上让他保持观望态度，现在他预计随着特朗普当选，自己会活跃起来。
特朗普当选引发的乐观情绪迅速提振了Capital One Financial和Discover Financial Services的股价，这两家公司的股价飙升，因为投资者重新押注它们规模350亿美元的合并案将获得监管部门批准。
专注于并购交易的MKP Advisors的数据显示，市场目前预计这桩交易完成的可能性为80%，高于美国大选前的70%。
对冲基金研究公司PivotalPath的数据显示，今年截至10月份，扣除费用后，所谓的并购套利业绩指标仅上涨4.6%。相比之下，该公司涵盖范围广泛的对冲基金行业指数同期上涨8.5%。
“并购套利业绩不仅低于对冲基金行业平均水平，我认为今年它们的回报率甚至可能比不上美国国债，”奥马尔·赛义德(Omar Sayed)表示。他长期担任并购套利交易员，今年早些时候离开了Millennium Management。低风险的10年期美国国债收益率约为4.3%。
赛义德表示，他计划成立一家自己的专注于并购套利的公司，但要等到环境好转、他能提供投资者想要的回报时才行动。
并购套利策略因亿万富翁投资者约翰·保尔森(John Paulson)和罗伯特·鲁宾(Robert Rubin)等人而闻名。保尔森现在是美国财政部长候选人，鲁宾曾担任美国财政部长和高盛(Goldman Sachs)高管。这种策略之所以有吸引力，部分原因是其回报率通常与市场整体走势没有关联。
但今年，企业并购交易在欧洲、美国和其他地方遭遇了监管和政治阻力。美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission, 简称FTC)主席Lina Khan对并购交易采取了异常强硬的立场。FTC对包括Tapestry收购Capri交易在内的许多并购案提出质疑，使得押注收购交易完成的风险变大了。
令情势更加复杂的是交易数量下降，据来自伦敦证券交易所集团(LSEG)的信息，今年前十个月的并购交易数量创下自2015年以来的历年同期最低水平。此外，较高的利率也已在某种程度上推高利用债务提振交易回报的成本。
特朗普支持并购的信誉度将在他就FTC主席Khan的仕途作出决定时受到考验。许多投资者都预计Khan会被解职，因为她以往对许多交易发起过挑战，并对大型科技公司保持警惕。
今年以来，已多次出现交易被叫停或受到挑战的情况，比如亚马逊(Amazon.com)收购扫地机器人制造商iRobot Corp.的交易流产，以及JetBlue Airways与Spirit Airlines之间38亿美元的合并交易告吹。
这种艰难境况让人回想起2014年，当年并购套利活动在被一些人称作“套利末日”(Arbageddon)的一天遭遇重挫，两桩巨型交易落空，且时任美国总统奥巴马(Barack Obama)表示，他的政府会重新审视有关税项驱动型并购的规定。
上个月，并购投资者遭遇了两次重大挫折。第一次打击来自在香港上市的中国中药控股有限公司(China Traditional Chinese Medicine Holdings)私有化失败，这笔20亿美元的交易出人意料地未能及时获得中国监管机构的批准。
几天后，美国一名法官阻止了Tapestry收购Capri，支持了FTC的立场，称该交易会推高较为平价的手袋的价格。Tapestry和Capri计划提出上诉。这两项交易告吹后，中国中药和Capri的股价单日分别下挫35%和49%。
文件显示，中国中药私有化失败前，Izzy Englander麾下Millennium Management是中国中药的最大股东之一，持有该公司逾5%的股份，价值约1.35亿美元。另一份文件显示，总部位于香港的Athos Capital持有逾4%的股份。
FactSet截至6月份的数据显示，Millennium还是Capri的股东，总部位于伦敦的Melqart Asset Management也是如此。两者当时均持有逾200万股股票。
上述挫折已经让一些基金经理难以保住饭碗。
据知情人士称，自4月份以来，在业绩不佳之后，至少有10位并购套利投资者和分析师遭解雇、离职或计划离职。
已离职的人士包括：Millennium Management的Ed Cooper和Laurent Pujade-Lauraine，Schonfeld Strategic Advisors的Eric Fritz，Balyasny Asset Management的Adam Schwartz，以及曾供职于Soros Fund Management的Neel Gupta。
这些经理人及其公司要么不予置评，要么在记者寻求其置评时未能联系到。
Tapestry收购Capri的交易一度是一个热门并购套利标的。Maven Securities的基金经理Manuel Blanco在6月份一次会议上宣扬了该交易的优点。据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)所见他的一份演示文件副本，这当中包括一项期权策略，有助于在交易一旦失败的情况下减轻潜在损失，以及在一旦交易失败导致Capri被分拆的情况下仍有可能赚钱。
Blanco目前处于从Maven离职的程序中。他说，他的离开与他对Capri的投资无关，而是因为他计划成立一只新基金。
尽管氛围发生变化，但许多交易员都认为，即使是在特朗普政府当政期间，也有一笔大交易注定难以成行，那就是日本制铁(Nippon Steel)以141亿美元收购美国钢铁公司(United States Steel)这项备受瞩目的争议性交易。特朗普在竞选期间曾公开反对这桩交易，当时工会组织美国钢铁工人联合会(United Steelworkers)以及当地政界人士反对日方进行收购。
文章来源：华尔街日报（wsj.com）
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