2024 年，科技行业的一个重要主题是建设数据中心基础设施以支持人工智能。各大公司投入了数十亿美元，投资者则通过人工智能炒作推动的股市上涨获得了丰厚回报。但焦点开始转移，2025 年将是这些人工智能技术实际投入使用，推动销售和提高生产力的一年，或者至少这是大家的期望。
2024 年前九个月，亚马逊、微软和Alphabet公司在人工智能能力建设上总共投入了 1330 亿美元，同比增长 57%。其中大部分支出流向了英伟达，该公司过去三个季度的数据显示，数据中心收入达到了 800 亿美元，增长了 174%。
基础设施建设将在 2025 年继续进行，但投资者对投资回报和生产力提升的严峻问题将成为焦点。
红杉资本的风险投资家戴维·卡恩估计，要让人工智能盈利，基础设施上的每一美元投资需要带来四美元的收入。这些利润预计不会在 2025 年到来，但投资者无疑希望看到进展的迹象。
以下是衡量进展的三种方法：
微软的试点案例
要追踪人工智能的潜力，投资者首先应关注微软，这家公司长期以来一直向其庞大的客户群推广新的软件和服务产品。微软人工智能战略的核心是让许多客户购买 Microsoft 365 Copilot，这是为 Word、Excel 和 PowerPoint 等热门应用提供的人工智能助手。Copilot 每位用户每年收费 360 美元，这还不包括其他软件，后者每年的收费从 72 美元到 657 美元不等。微软的人工智能并不便宜。
到目前为止，微软在与投资者讨论 Copilot 增长时一直比较模糊。它提供的是轶事证据，而非用户或收入数据。在最近的第一季度财报电话会议中，首席执行官萨蒂亚·纳德拉提到，有两位客户共购买了 118,000 个 Microsoft 365 Copilot 座位。对于一家过去 12 个月销售额达到 2540 亿美元的公司来说，这仅意味着 4200 万美元的收入。
某个时刻——最有可能是在 2025 年——投资者将希望看到微软提供关于 Microsoft 365 Copilot 的更多具体数据。Microsoft 365 Copilot 的第一个完整季度结束于 2024 年 3 月，投资者应将 2025 年同一季度视为微软首次报告年度增长的机会。如果微软拒绝这个机会，可能表明 Copilot 销售增长没有公司预期的那么快。微软的人工智能声誉以及其股票将受到影响。
免费人工智能能否蓬勃发展？
2024 年 8 月，圣路易斯联邦储备银行、范德比尔特大学和哈佛大学的研究人员对 4,600 多名美国成年人进行了调查，结果显示，32% 的受访者在前一周使用过人工智能，采用速度比个人电脑或互联网都要快。被问及使用过哪些服务时，OpenAI 的 ChatGPT、谷歌的 Gemini、Meta 平台的 Meta AI 以及微软的 Windows Copilot 是最常被提及的。与 365 不同，内置于 Windows 和 Bing 的 Copilot 版本是免费的。
免费人工智能服务的流行无疑让科技公司陷入两难。大规模在云端运行人工智能的成本很高，而目前这些服务还没有收入来源。互联网的历史表明，这些免费服务将通过广告来实现盈利，而谷歌、Meta 和微软在这方面有着丰富的经验。投资者应该预期，至少其中一项服务将在 2025 年开始投放广告，其他服务也将跟进。人工智能越先进，提供的实用性越强，消费者就越有可能接受这些广告。
生产力提升检验
我们正处于人工智能推广的关键阶段，创新性需要被实用性取代——投资者将很快开始寻找人工智能为企业带来生产力提升的迹象。在这里，我们可以借助宏观经济数据来寻找答案。根据美国劳工统计局的数据，自 2022 年 11 月 ChatGPT 发布以来，劳动生产率已按年化 2.3% 的速度增长，而历史中值为 2.0%。虽然目前还为时过早将这些增长归因于人工智能，但如果生产力增长持续高于历史中值直到 2025 年，讨论将变得更加有趣。
关于人工智能与就业的讨论仍在继续，这一话题充满挑战，也不会变得更容易。信息行业（包括媒体、软件和 IT）可能已经出现了与人工智能相关的失业现象。自 ChatGPT 发布以来，该行业的就业人数下降了 3.9%，而美国整体就业人数增长了 3.3%。其他面临较大风险的行业还包括专业与商业服务以及金融行业。
毫无疑问，技术变革的历史总是复杂的。人工智能可能会取代一些工作，但它肯定也会创造出新的岗位。
圣路易斯联邦储备银行经济学家亚历山大·比克和范德比尔特大学经济学家亚当·布兰丁在接受《巴伦周刊》采访时表示：“一些工作可能会被自动化取代，但与此同时，我们可以看到在需要创造力、判断力或决策力的领域出现新的机会。历史上，每一次重大技术变革都会创造出我们以前无法想象的新型工作。”
唯一不变的就是变化，投资者应当对 2025 年的预期保持关注。
本文编译自 BARRON’S 《AI Stocks Face a New Test. Here Are the 3 Big Questions Hanging Over Tech in 2025.》
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