过去两年，生物制药行业因用于减肥治疗的胰高血糖素样肽-1（GLP-1）药物的日益流行而受到投资者的高度关注。
然而，展望2025年，瑞银预计该行业“在更不确定的宏观环境下，短期至中期内可能难以跑赢大盘”。
瑞银分析师在12月18日的一份报告中指出，这是由于当前较低的利率环境以及美国当选总统唐纳德·特朗普任命疫苗怀疑论者罗伯特·F·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）领导美国卫生与公共服务部。
“在生物制药领域，GLP主题将继续占据主导地位，但从宏观角度来看，肯尼迪潜在的领导地位对GLP-1行业的影响尚不确定。”他们写道。
分析师指出，肯尼迪“因财政问题曾公开反对允许政府医疗计划支付GLP-1药物的提议”。
即便如此，他们仍预计市场将继续增长，并估计当前市场预期GLP-1药物的销售额将在“可持续峰值”范围内达到900亿至1100亿美元。
“鉴于可触及的市场规模，潜在结果范围广泛， 礼来 （Eli Lilly）和 诺和诺德 （Novo Nordisk）的业务可能随着成功的管线研发超越2031年。”他们补充道。
市场领导者
礼来 （Eli Lilly）和 诺和诺德 （Novo Nordisk） 在GLP-1药物领域一直是市场领导者。今年以来，Eli Lilly的股价上涨了约34.4%，而其丹麦竞争对手Novo Nordisk的年初至今股价则下跌了约16%。
瑞银分析师继续预期这两家公司将形成“二元垄断”，并随着2025年更多产能上线，销售额进一步增长。
“尽管我们承认在2028年左右可能会有潜在竞争者进入，但我们认为渗透率有限。”瑞银分析师在12月18日的报告中补充道。
Eli Lilly 和 Novo Nordisk 提供注射用减肥药，并正在推出支持体重管理的口服药物。瑞银分析师指出，口服药物的推出将成为该行业的“另一个拐点”，因为这是更便捷的用药方式。
尽管Lilly和Novo面临其他制药公司（如Amgen和Roche）开发减肥药的竞争，分析师认为“由于Lilly和Novo的市场根基深厚，渗透率有限”。
根据FactSet数据，在覆盖Eli Lilly的31位分析师中，有24位给予该股买入或增持评级，平均目标价为1008.45美元，这意味着约28.8%的上涨空间。
与此同时，在覆盖Novo Nordisk的31位分析师中，有21位给予买入或增持评级，平均目标价为922.62丹麦克朗（约合129美元），上涨空间达48.1%。
文章源自CNBC《Want to invest in weight loss drugs? Here’s where UBS thinks they’re headed in 2025》
文章来源：老虎证券
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